邦證券股份有限公司陳涵泊,王思近期對金山辦公進行研究并發布了研究報告《金山辦公：加速訂閱轉型，AI商業化穩步推進》，本報告對金山辦公給出買入評級，當前股價為190.03元。
金山辦公(688111)
投資要點
個人訂閱增長穩健，機構訂閱加速轉型略有拖累。2024H1，公司分別實現營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤24.13、7.21、6.88億元，同比增長11.09%、20.38%、19.35%。單Q2季度，公司分別實現營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤11.88、3.54、3.36億元，同比增長5.98%、6.74%、3.03%。分業務來看，2024H1個人訂閱、機構訂閱、機構授權、國際及其他業務分別實現15.30、4.43、3.25、1.15億元，同比變化22.17%、5.95%、-10.14%、-18.12%，其中個人與機構訂閱收入占比達82%，同比提升5個百分點。此外，上半年公司實現合同負債26.85億元，同比增長24%，經營凈現金6.28億元，同比增長6%，為公司未來營收提供保障。
堅定AI研發，完善AI產品加速商業化落地。2024H1，公司研發投入8.08億元，同比增長12.61%，研發費用率為33.47%，同比增長0.45pct，為產品持續發展注入穩定動力。金山辦公WPS AI已迭代升級至2.0，為各類用戶帶來了AI辦公的全新體驗。推出了面向個人辦公效率場景的WPS AI辦公助手，面向組織管理與提效場景的WPS AI企業版，以及面向政務公文處理場景的WPS AI政務版。公司不僅加強了現有AI模型的訓練與優化，還自主研發了算力調度平臺，以優化資源分配和提高計算效率，積極應對AI大模型技術對軟件產品帶來的影響。
個人訂閱AI商業化探索進展順利，AI賦能已顯較大成效。2024年3月，公司推出了全新會員體系，包含超級會員、AI會員、以及融合前二者權益的大會員，精準滿足多元化用戶群體的需求。截至2024年6月，公司主要產品月度活躍設備數為6.02億，同比增長3.08%。其中WPS Office PC版與移動版月度活躍設備數分別為2.71、3.28億，同比增長7.11%、0.31%。2024年上半年，公司個人用戶的付費轉化率與客單價不斷提升，累計年度付費個人用戶數達到3815萬，同比增長14.79%，AI會員和大會員累計年度付費用戶數合計已超百萬。AI功能有望進一步提升客戶付費意愿并帶動ARPR提升，為個人訂閱業務發展注入強勁動力。
國內機構訂閱加速向SaaS化轉型，信創常態化增強機構業務確定性。2024年上半年，公司推出了面向組織和企業客戶的辦公新質生產力平臺WPS365，整合升級版的WPS Office、WPS協作及WPS AI企業版，實現整個組織高效協作和安全管控。截至2024年6月，公司WPS365已服務超過1.8萬家頭部政企客戶，引導機構客戶逐步從年場地向年賬號模式轉型，相關合同負債保持健康增長。2024H1，公司機構授權業務同比下滑10.15%，主要系黨政信創產業調整的影響。我們認為，隨著萬億特別國債等政策的落地，并伴隨著信創由黨政向行業全面推廣，公司有望憑借完善的辦公信創生態以及深厚的客戶積累，機構業務具有長期增長動能。
投資建議。我們認為，AI技術有望提升了用戶對辦公軟件的依賴度和付費意愿，信創推進利好公司機構業務發展。我們預計，公司2024-2026年收入為52.45/65.85/83.15億元，歸母凈利潤為14.75/18.41/24.01億元，EPS為3.19/3.98/5.19，維持“買入”評級。
風險提示：AI推廣不及預期、付費用戶增長不及預期、政策落地不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券潘儒琛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.92%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利15.19億，根據現價換算的預測PE為57.23。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為301.4。
以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
戶的電腦硬盤中常常會有一些重要的文件，有的也有些私密不能公開的文件，如一些用戶的銀行密碼，私密照，如果泄露會危害個人的財產安全，這些來源于電腦數據被其他用戶剽竊，黑客竊取等。想要解決此類問題，用戶只能對文件進行加密操作，從而增加數據的安全性。
絕技1：簡單的加密與解密
① 找到“需要隱藏的文件”的文件夾，右擊選擇【屬性】打開，勾選“隱藏”；并選擇“將更改應用于此文件夾、子文件夾和文件”，然后單擊【確定】按鈕，此時文件夾就已隱身了。
② 如果想要找到被隱藏的文件夾，右鍵單擊【顯示/隱藏 隱藏文件】選擇框。
絕技2：壓縮文件的加密與解密
將文件壓縮不僅能夠減小文件的存儲空間，還便于文件的傳輸，為了防止壓縮文件數據被盜用，可以為壓縮文件加密。具體步驟如下。
① 在需要加密的文件上單擊右鍵，在出現的對話框中單擊【添加到壓縮文件】。
② 彈出【壓縮文件名和參數】頁面，選擇【高級】選項，接著單擊【設置密碼】按鈕。
③ 彈出【輸入密碼】頁面，在其中輸入密碼、確認密碼后，單擊【確定】按鈕。
④ 然后返回【壓縮文件名和參數】頁面，單擊【確定】按鈕即可帶密碼壓縮“1圖片”文件夾。
⑤ 壓縮完成后，雙擊桌面上的壓縮包圖案，就會彈出【輸入密碼】對話框，只有輸入密碼才可打開壓縮包。
有時因為時間長，用戶可能會忘記壓縮文件的密碼，怎么試都打不開壓縮文件，那么要如何解開壓縮包密碼呢？
ARPR就是Advanced RAR Repair，是一款rar密碼破解軟件，幫你找回rar文件的密碼，注冊后可以解開多達128位密碼。
下面介紹使用APPR軟件來解密壓縮文件的步驟。
① 在打開的ARPR頁面中，單擊圖中添加文件的按鈕，添加要加密的文件。
② 彈出【打開】頁面，選擇要解密的壓縮包，單擊【打開】按鈕。
③ 在【暴破范圍選項】下，勾選密碼的范圍，這里勾選所有數字。然后單擊上邊的【開始】圖案即可。
④ 接著就會彈出破譯密碼的頁面。
⑤ 密碼恢復完成后，彈出【密碼已經成功恢復】頁面，記住密碼，單擊【確定】按鈕即可。
回兒子孫卓半年后，孫海洋的打拐之路仍在繼續。他“希望推動法律修改，嚴懲人販子”。
6月14日，孫海洋在社交媒體曬出孫卓案嫌疑人吳某龍的量刑建議書。他認為5年有期徒刑過輕，準備繼續提起民事訴訟。
2007年至今的15年間，在打拐尋親公益平臺——寶貝回家網站的“尋親成功”頁面，還有2322個與孫卓相似的孩子。
“世界打拐日”，我們試圖通過數千個尋親成功的拐賣案例，還原他們經歷的一切。
1、畫像：誰在拐賣？被誰而拐？
在尋親網站上，八成以上的人都是“被動失蹤”的，他們可能被拐賣，被送養，或被遺棄。
在我們搜集的案例中，被送養和遺棄的大多是女性，被拐賣的以男性為主。
在我們的普遍認知里，拐賣常發生在陌生人販子的身上。他們往往有完整的產業鏈條，通過販賣人口來謀取錢財。
但除了陌生人販賣，還有近兩成的案例是熟人作案。他們可能是鄰居、老鄉，甚至是親戚和父母。
今年年初，河北尋親男孩劉學州曾在微博發布長文，自稱剛出生時，親生父母為付彩禮，以6000元的價格將他賣了出去。
網友痛心和驚訝于劉學州的悲慘經歷。可事實上，父母參與拐賣已經不是一件新鮮的事，他們的原生家庭和劉學州相似：家境貧困，孩子過多，或是孩子重病，負擔不起。
在被拐人員中，超過六成都是男性。九成的男童集中在7歲以下：一個男嬰兒，更容易成為被買家挑中的孩子。
相比之下，女孩的經歷更為錯綜復雜。除了幼兒期的集中拐賣時段，青春期成為女孩拐賣的另一高峰。約47%的被拐女性年齡在10歲以后，相比被拐男性的0.3%，這個比例尤為突出。
人販子常以介紹打工掙錢為由將她們騙出，由于年幼且沒有學識，即使她們能意識到自己被拐，但也沒能力出逃。
已經離家20年的顧佩琴回憶起15歲那年，她被人騙到江浙一帶，跟一個四五十歲的男人見面。“當時給我說的是打工，具體工作是做保姆。但是到了雇主家，對方告訴我，我就是被買來當媳婦的。”
2、鏈路：眼前的，遙遠的
一場有預謀的拐賣，最有可能始于受害者家附近。
孫海洋家附近是典型的城中村，4歲的孫卓晚上獨自在家附近玩耍，被人販子用玩具車和零食誘拐，嫌疑人正是城中村某商場的保安。
空間人流混雜且流動性大，監控設施不完善，加上父母的疏于監管，受害者家附近、市場、車站等都成為拐賣的高發地點。
糖果，面包，玩具，以及人販子口中的哄騙，對一個學齡前的孩子而言，都是誘拐利器。
“他問小孩吃不吃糖果，小孩不理他。他就在小孩面前丟一塊糖果，小孩就撿起來，他再丟一塊小孩又撿，他就這樣一塊一塊拿糖果把小孩哄走的。”民警抓獲孫卓案嫌疑人后介紹道。
孫卓被拐后，孫海洋開始了他漫長的尋子路。他的身份不只是一名尋子的父親，也是幫助被拐兒童回家的志愿者。14年間，他走過全國26個省份，搜集過成千上萬個走失兒童的名單。
在日記《孫海洋的悲痛尋子路》中，孫海洋寫過這么一句話：“自80年代起，無數兒童被人販子從中國西南的云南貴州等地，大批運往東南的潮汕福州沿海一帶。”
這句話呈現了目前多數兒童的拐賣鏈路。谷雨數據梳理了尋親成功的2000多個案例的始末地點，貴州、四川、云南成為拐出的高發地，福建、河南、廣東、山東、江蘇是被拐兒童的流入大省。
這與許多相關研究的結果一致，學者將這種特征歸納為“西南集中拐出，東部分散拐入”。
有研究把拐賣兒童犯罪歸為一類非正常的人口遷移活動，用“推拉模型”來解釋這一發生機制，區域地理環境、經濟、文化、政策等方面的“梯度”差異是重要的影響因素。西南和東部的相對差異，促成了拐賣人口的區域流動。
然而，并不是所有的孩子都被拐賣到千里之外，在1959條有地點記錄的案例中，約14%被拐者在省內“回流”（即同省拐賣），這種“回流”多集中在廣東、福建、河南等地。
粵閩豫三地拐出人員流入本地的比例分別為59%、78%和49%，也就是說，對拐賣流入高發地而言，從該地拐出的孩子，很大幾率都留在了省內。
但距離上的優勢并沒有讓他們早點回家，在拐賣收養這件事上，往往不只一個中間人參與，找到關鍵節點，是一件非常難的事。
葉楓林6歲時被拐往同市鄰區做養子，長大后他曾去找過幾個經手人，始終沒有打聽到任何消息，直到中間人相繼去世。不到10公里的距離，回家整整用了60年。
3、尋親：“找到“孩子與“失去”孩子
電影《失孤》的父親原型郭剛堂曾騎著摩托車，帶著一面尋子的旗子奔走在路上。
他從山東聊城出發，北到漠河，南到海南，十多年的時間里，行程超過40萬公里，終于在兒子被拐24年后，找到路途的終點。
尋找孩子的路往往漫長而看不到盡頭，時間以數十年為單位。
在所統計的被拐者案例中，尋親成功前的平均離家時間是25.6年，53%的受害者在被拐20-30年間回家，離家時間最長的可達八十余年。
“找到”，遠遠不是尋親成功家庭的最后歸宿。重新相聚之后，因為漫長分離而產生的距離開始橫亙在親人之間。
認親儀式上，鏡頭最常捕捉的是哭到失控的父母和多年未見的孩子緊緊相擁。但在無人關注的場下，他們都不得不開始面對更多的生疏和沉默。
相認是一個節點，意味著物理回家的結束，心理回家的開始。被拐者融入原生家庭比尋親更加艱難，這對成年受害者而言更為如此。
郭剛堂騎摩托車尋子24年成功后，兒子郭振最終還是決定留在養父母身邊生活，理由是“養父母”年紀大了需要照顧，自身工作也已經在這里安定下來；同樣尋子14年的夏先菊，在找回孩子半年后，被親生兒子楊家鑫拉黑。
輿論在人情和法律的天平上不停搖擺，但被拐者面臨的現實更為復雜，在性格、記憶、情感聯結和社會關系的交織下，物理上的回家只是一個開始，心理上的回家需要更加長久的心理重建。
《失孤》劇照
研究《被拐兒童生命歷程變遷與原生家庭融入研究——基于尋親成功案例的實證》里，西北大學教授李鋼提到：在已接觸的案例中，他估計成年被拐者主動融入家庭的不到三分之一。
李鋼在接受南方周末采訪時談道，現實往往和他們想象的不同，被拐者父母訪談時經常提到一句話，“找到孩子的時候，才真正失去了孩子”。
4、突破與困境：被拐兒童早日回家
隨著影視劇的宣傳曝光，網上對被拐兒童回家的報道越來越多。《親愛的》其中三個原型孫海洋、吳玉萍、彭高峰的孩子，都在21世紀初被拐，在剛成年的年紀回家。
從年齡上來看，他們是被拐中相對年輕的一部分。換句話說，更多年齡更大的回家的被拐者，沒有出現在公共視野中，他們才是尋親成功的大多數。
縱觀被拐兒童時間線，自20世紀80年代起，人口拐賣數量開始激增，自1985年之后的十年里，人口拐賣數量到達高峰期。
人口拐賣的轉折點在20世紀末。
1991年增設拐賣婦女、兒童罪，最高刑處死刑，與拐賣人口罪并存。1997年《刑法》規定了拐賣婦女、兒童罪，增設收買被拐賣的婦女、兒童罪，取消拐賣人口罪。
在拐賣婦女、兒童罪入刑，以及20世紀末多次開展的全國打拐專項行動的合力下，拐賣數量急劇下降。
2022年，最高法工作報告指出，人民法院準確貫徹死刑政策，對嚴重危害公共安全、嚴重影響群眾安全感的犯罪，對殘害婦女兒童、老年人等挑戰法律和倫理底線的犯罪，論罪當判死刑的，依法判處并核準死刑。
在不斷完善的法律之外，技術的發展也在加快被拐兒童的回家速度。2009年，公安部建立打拐DNA數據庫。也正是從2010年前后開始，被拐者回歸家庭的案例數量快速增長。
公安部刑偵局人員陳士渠表示，采血檢測DNA輸入全國打拐DNA數據庫是尋找孩子的捷徑，一旦數據進入DNA數據庫就能自動比對，即使被拐多年之后體貌特征發生變化，身份難以識別，警方依然可以通過DNA數據準確、快速地認定被拐兒童的身份。
“打拐媽媽”李靜芝在幫助29個孩子找到親生父母后，終于在公安機關排的查協助下，從DNA數據庫對比中找到了自己的孩子。巧合的是，兒子嘉嘉曾在電視上看到過李靜芝的故事，他覺得那張黑白照片中的孩子和自己長得好像，但從沒想過他就是李靜芝的孩子。
DNA數據庫對二三十年前失蹤的孩子而言尤為重要，在諸多尋親經歷中，監控設施的落后，容貌體態的變化都是尋親路上多次出現的阻礙。在收集的尋親成功的案例中，58%的被拐者或尋親者都曾進行過DNA入庫。
李靜芝在接受三聯生活周刊采訪時談道，她是許多尋子父母的消息源，也經常告訴家長們一定要去采血錄入信息，重視媒體宣傳。他們經常圍在一起，分享著又有誰家通過新技術找回孩子這些好消息。
苦海中隱溺的家長們，也在這條看不到盡頭的道路上抱作一團，互相傾訴、交流，也彼此恭喜和安慰。這群徹身經歷過分離的父母，都在看見諸多失望后試圖拉一把別人。
聽聞孫卓被找到后，《親愛的》另一個原型杜小華，立即在尋親群發紅包跟家長們分享了這個好消息。
他說自己很羨慕孫海洋，但更多的是真心替他感到高興，因為自己的兒子杜后琪——《親愛的》原型的最后一個失散的孩子，還沒有找到。（來源：騰訊新聞）
參考文獻：
[1]Bao X, Galiani S, Li K, et al. Where Have All the Children Gone? An Empirical Study of Child Abandonment and Abduction in China[R]. National Bureau of Economic Research, 2019.
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[6]南方周末：“寶貝為什么不回家”：一個學者調研的五個認親家庭故事：https://mp.weixin.qq.com/s/yyXTyRYRFHA9FKwbFqQBpQ
[7]人物：親愛的你
https://mp.weixin.qq.com/s/arpRdvJ6PXlsSAGkDzgx0g
[8]32年，“打拐媽媽”李靜芝的尋子故事
https://mp.weixin.qq.com/s/3W673cEvYlCTJ7gE6tJiKA
[9]郭剛堂：一個父親尋子歸來后的日子
https://news.cctv.com/2021/12/08/ARTItzWBrPCxB8SvSeMHvA4i211208.shtml
[10]南方周末：DNA打拐21年：失蹤的孩子，扭轉的命運
https://mp.weixin.qq.com/s/VgsNn0al0qFMFNf56jytlw
[11]中國新聞周刊：孫海洋：希望推動法律修改，嚴懲人販子
https://new.qq.com/omn/20220711/20220711A04R0F00.html
數據&撰文｜蘇現奎 設計｜數可視譚靜 數據編碼｜惠鑫 夏效靜 范祥禮 編輯｜菜菜 運營丨劉希晰 張啟銳
李嘉嘉、呂晨對本文亦有貢獻
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