報告出品方/作者：方正證券，鮑學博）

1 相控陣體制雷達已基本普及，彈載是新的增量

1.1 相控陣雷達及其優勢

雷達是利用電磁波探測目標并測定目標位置、速度和其他特征的電子 設備。1935 年 9 月，英國人 R·A·沃森·瓦特(R.A.Watson Watt)首先研 制出頻率為 12 兆赫、探測距離達 64km 的脈沖雷達。第二次世界大戰 期間，由于作戰需要，雷達技術發展極為迅速，雷達的戰術使用也由 單一的對空警戒擴展為引導、截擊、火控、轟炸瞄準、導航等多方面。 根據應用場景的不同，雷達所使用的頻率也不同。目前使用最廣泛的 雷達頻率通常都在 X-Band 以下，其中，L-Band 主要用于導彈預警， S-Band 主要是艦載警戒雷達的工作頻率，C-Band 用在氣象監測雷達 上，X-Band 更多的用在機載雷達上。

相控陣雷達是由大量相同的輻射單元組成的雷達面陣，具有波束切換 快、抗干擾能力強等特點，可同時跟蹤多個目標，具備多功能、高可 靠性能力，正在逐漸取代傳統的機械掃描雷達，成為當今雷達發展的 主流。 相控陣雷達根據天線的不同分為無源相控陣雷達和有源相控陣雷達。 無源相控陣雷達僅有一個中央發射機和一個接收機，發射機產生的高 頻能量，經計算機主動分配給天線陣的各個單元，目標反射信號也是 經各個天線單元送達接收機統一放大；有源相控陣雷達的每個天線單 元都配裝有一個發射/接收組件（TR 組件），每一個 TR 組件都能自己 發射和接收電磁波，因此在頻寬、功率、效率以及冗余設計方面均比 無源相控陣有巨大優勢。

1.2 在地面、艦載、機載領域，相控陣雷達已經基本普及

相控陣雷達是當前雷達的重點發展方向，已廣泛運用于機載雷達、艦 載雷達、地面雷達，具有掃描時間快、抗干擾能力強、可靠性高等特 點。 在地面警戒雷達領域，美國對空警戒雷達有陸基遠程警戒雷達 AN/FPS-108、AN/FPS-123、AN/FPS-132 等；地面可運輸式警戒雷達 AN/TPS-59、AN/TPS-63、AN/TPS-73、AN/TPS-80 等。地面可運輸式 警戒雷達向多功能化發展，如諾·格公司 AN/TPS-80 地空多任務雷達， 采用有源相控陣體制，可應對多種威脅，如固定翼飛機、直升機、巡 航導彈、無人系統，以及火箭炮、火炮、迫擊炮等。該雷達采用最新 的網絡與數字化波束形成技術，具備多任務能力，將 AN/TPQ-46、 UPS-3、AN/TPS-63、AN/MPQ-62 和 AN/TPS-73 雷達的空中監視、防 空和反火力目標獲取能力整合到一起，以一個雷達取代了美國海軍陸 戰隊五個單任務雷達，降低了運維成本并簡化了訓練難度。 新一代的 AN/TPS-80 雷達采用了先進大功率、高效氮化鎵天線技術。 諾·格公司于 2018 年將首部 GaN 天線 AN/TPS-80 地空多任務雷達交 付美國海軍陸戰隊。

國內多款警戒雷達也采用了相控陣體制。YLC-8B 機動式預警相控陣 雷達是我國自行研制的第四代防空預警探測雷達，具有強大的反隱能 力，堪稱反隱雷達的旗艦型號，其具備探測目標類型多樣、反隱身能 力強、威力遠、距離分辨率高、抗干擾能力強等特點，主要性能指標 優于國外同類型雷達產品，可作為作戰指揮系統、攔截武器系統及航 空兵部隊提供綜合情報信息，具備較強的情報綜合和獨立引導能力。

在艦載雷達領域，AN/SPY-2 是一種固態多功能相控陣雷達，將成 為美國海軍下一代的主要艦載雷達。該雷達功率孔徑大，分辨率高， 能完成 AN /SPY-1 的全部功能，并能在更遠的距離探測、識別來襲 的彈道導彈目標。 美海軍“防空反導雷達” (AMDR) 是一部工作雙波段新型固態有源 相控陣雷達，由洛克希德·馬丁公司、 諾斯羅普·格魯曼公司和雷 聲公司共同研制，計劃裝備到第三批“阿利·伯克” (DDG-51)級驅逐 艦中，它能夠檢測和跟蹤多種威脅，包括彈道導彈、戰機以及超聲 速、掠海反艦導彈。

在機載雷達領域，美國機載雷達已經全面向有源相控陣轉變。無論是 四代機 F-22、F-35 還是三代機 F-15、F-16、F-18，均采用了有源相控陣雷達，探測能力大幅提升。 三代機裝備的多模 PD 雷達因體積、重量、散熱、耐高壓等限制，平 均功率只有幾百瓦，典型代表為 APG-68 等。目前，主流三代機雷達 已基于現有硬件升級為有源相控陣。通過體制升級，三代機雷達的功 率孔徑積比呈線性增長優勢，推遠探測距離，有效抗衡四代機。 美國 F15、F16 和 F18 戰機分別升級為相控陣雷達 AN/APG-82、 AN/APG-83 和 AN/APG-79/79(V)。典型代表如 AN/APG-79，其 TR 組件數量大約 1000 個左右，內部噪聲下降 4dB 左右，加上雙向傳輸 損耗比機掃雷達低 5dB 以上，因此探測距離通常是該機型此前裝備的 機掃雷達的 1.5 倍，且實現空空、空地、空海、導航等多種作戰功能。

與三代半戰斗機雷達相比，四代機雷達的 TR 組件數量更多（通常為 1500 個以上），功率孔徑積更大。探測距離增加 50%以上（如 F-18E/F 的 APG-79 對σ=1m2目標探測距離為 110km，而 F-22A 的 APG-77 對同 等尺寸目標的探測距離為 180km。

1.3 彈載相控陣正在走向成熟

導引頭作為精確制導武器的眼睛，可有效地把導彈和目標關聯起來并 輸出它們之間的相對運動信息。導引頭決定整個精確制導武器更新換 代的方向，是價值量占比最高的部分。根據《防空導彈成本與防空導 彈武器裝備建設》中關于導彈按價值量拆分的描述，導引頭和動力裝 置占據 40~60%的成本。 按照探測系統的不同，導引頭主要可分為光學制導和雷達制導兩大 類。雷達導引頭的體制在不斷迭代，有源相控陣雷達導引頭憑借靈敏 度較高、信號處理能力較強、可靠性較高等特點，未來將逐步成為彈 載武器的倍增器。 公開資料顯示，美國正在研制新型遠程空空導彈 AIM-260，網絡媒體 預測，該型號導彈將搭載先進的有源相控陣制導系統。除此之外，尚 無其他國外先進制導武器搭載有源相控陣制導系統的相關新聞或消 息。我國有源相控陣微系統在彈載領域的應用具有一定的先發優勢。

2 TR 組件是有源相控陣的核心組成

2.1 相控陣天線占相控陣雷達成本的一半以上

有源相控陣雷達系統由成百上千個輻射器按照一定的排布構成，每個 輻射器后端均連接一個單獨有源相控陣 TR 組件，在波束形成器的控 制下，對信號幅度和相位進行加權控制，最終實現波束在空間的掃描。 因此，有源相控陣 TR 組件的性能參數直接決定相控陣雷達系統的作 用距離、空間分辨率、接收靈敏度等關鍵參數。此外，有源相控陣雷 達需要數量眾多的TR組件共同構成有源相控陣陣面，有源相控陣 TR 組件的性能也進一步決定了有源相控陣雷達系統的體積、重量、成本 和功耗。 根據國博電子招股書，有源相控陣雷達造價高昂，據統計，一部有源 相控陣雷達天線系統成本占雷達總成本的 70%-80%，而 TR 組件又占 據了有源相控陣雷達天線成本的絕大部分。根據雷電微力招股說明 書，一部有源相控陣雷達中天線微系統成本占比超過 50%。總之，相 控陣天線要占相控陣雷達整機成本的一半以上。

2.2 TR 組件構成

有源相控陣天線的重要組成部分是安置在每一天線單元上的 TR 組 件，TR 組件就是一部雷達的發射/接收前端。先進工藝支撐的 TR 組 件的批量生產能力和成本的不斷降低，給有源相控陣雷達的發展提供 了有力的技術推動。 根據雷達的不同工作環境和不同的性能要求，有源相控陣 TR 組件的 構成形式不盡相同，但其基本結構一致，主要由數控移相器、數控衰 減器、功率放大器（PA）、低噪聲放大器（LNA）、限幅器、環形器以 及相應的控制電路、電源調制電路組成。

根據國博電子招股說明書，2019-2021 年，國博電子 TR 組件及射頻模 塊業務營收共計 51.40 億元，其銷售價格構成中，直接材料為 26.32 億，占比達到 51.21%；直接人工為 2.32 億，占比為 4.51%；制造費 用為 5.49 億，占比為 10.68%。2019-2021 年，公司 TR 組件和射頻組 件整體毛利率為 33.29%。

從公司采購產品看，2019-2021 年公司采購產品共計 30.59 億元，其中 芯片為 17.35 億，占比達到 56.72%；電子元件占比為 13.01%，結構 件占比為 10.40%，連接器為 3.04%。

我們暫簡化認為公司直接材料中各產品的比例等同于公司過去三年 采購產品的價值占比，則國博電子 TR 組件及射頻模塊的芯片成本占 其銷售收入的 29.05%，其他原材料包括電子元件、結構件、連接器等 共計占 22.16%，制造費用和直接人工占比為 15.19%，毛利占比為 33.29%。

小型化、輕量化、多功能 TR 組件推動有源相控陣技術進一步發展。常規 TR 組件產品以磚塊式為主，其大多采用金屬封裝的形式，是當 前市場的主流產品形態。隨著有源相控陣技術在各類無線通信、探測 制導等先進技術的發展，無線電子信息系統的功能越發復雜，單位載 荷的功能密度需求大幅提高，多功能、多模式、高密度集成化逐漸成 為了新一代先進系統的發展方向，這也將給小型化與輕量化 TR 組件 帶來巨大需求。微波毫米波異構集成、三維堆疊、封裝型天線、片上 天線等新型高密度集成技術將進一步推動有源相控陣技術發展。

2.3 TR 組件的生產及其難點

相比普通電子產品制造工藝，微波組件制造工藝復雜，種類繁多，通 常一只微波組件完整的制造過程涉及數十種工藝。

以國博電子為例，在裝配工藝方面，國博電子已經實現接頭、基板、 管殼定制設備流水線式自動化裝配，裝配精度優于 0.05mm；在釬焊 工藝方面，國博電子可以實現 120℃～350℃范圍內多合金系、多溫 度梯度（>5 段）的釬焊工藝；在貼裝工藝方面，國博電子可以實現高 精度元器件混合自動化貼裝工藝和異形器件貼裝工藝；在微組裝工藝 方面，國博電子可以實現高精度芯片粘接-引線鍵合工藝，具備窄間距 多芯片貼裝、近壁-深腔-短距鍵合工藝；在封裝方面，國博電子具備 多種封裝工藝技術，擁有射頻微波組件氣密封裝能力，密封等級達 10 -9 Pa.m3 /s；在檢測方面，國博電子擁有微米級高精度檢測分析能力。 生產 TR 組件所需的生產設備包括貼片機、網絡分析儀、鍵合機等。 以國博電子為例，截至 2021 年年底，其機器設備原值為 5.14 億，其 中貼片機為 1.07 億，網絡分析儀為 1.02 億，鍵合機為 0.58 億。以雷 電微力為例，在生產自動化方面，公司生產部門在 2015 年后，先后 引入了全自動貼片機、全自動金絲鍵合機、自動水清洗設備、等離子 清洗機等自動化設備。公司 2015 年前金絲鍵合機全部為手動鍵合機， 自 2015 年開始，公司引入了 10 余臺全自動金絲鍵合機，相關工序產 能提升 50 倍以上，截至 2021 年年底，公司機器設備原值為 0.69 億。

3 TR 組件產業鏈及其競爭格局

3.1 TR 組件產業鏈

TR 組件產業鏈上游為芯片、結構件、元器件等材料；中游為 TR 組件 制造以及相控陣天線集成測試；下游為雷達、通信、電子對抗等整機。 TR 組件所用套片為核心原材料，套片包括功率放大器、低噪聲放大 器、射頻開關、幅相控制器等，其中功率放大器在套片中價值占比較 高。TR 組件廠商套片可以外購，也可以自研。一般 TR 組件設計廠商 要提出芯片指標，自己設計芯片，或委托其他廠商設計，或直接購買。

3.2 TR 組件產業模式

目前， TR 組件市場包括整機單位內部配套和對外采購兩種模式。 部分整機廠商存在有源相控陣 TR 組件的需求，自身技術體系較為健 全，自建了 TR 組件生產研制平臺，實現了 TR 組件的內部配套，滿 足科研和定制化生產的需求。該方式下由于整機廠商內配組件主要用 于廠商自身的內部定制化需求，對成本的控制不具備優勢。采取內配 模式的廠商整體較少。此外，部分廠商聚焦于整機的實現，基于專業 化分工的角度考慮，采用外購專業化公司 TR 組件產品的方式。這種 方式有利于實現規模效應，有效提升 TR 組件行業技術、工藝。 國內大型雷達研究所包括電科 14 所、電科 38 所、航天二院 23 所均 有自己的 TR 組件產線，而在彈載以及機載雷達方面，由于相控陣在該領域應用較晚，部分彈載和機載雷達總體單位目前以外購 TR 組件 為主。

4 TR 組件產業鏈相關企業

4.1 TR 組件芯片

4.1.1 國基南方/電科 55 所

中電國基南方集團有限公司是以五十五所為核心資源組建，承繼了五 十五所 60 多年的深厚積淀，在一、二、三代半導體領域建立自主發 展體系，形成了從設計、工藝，到封裝、測試，從材料、芯片到模塊 的完整技術體系和產品鏈，研制的核心芯片和關鍵元器件廣泛應用于 海陸空天各型裝備。同時，緊抓“新基建”發展機遇，以 5G 通信、 物聯網、智能電網、電動汽車等戰略性新興產業為發展契機，積極布 局 GaN 和 SiC 第三代半導體、毫米波芯片與組件等產業，形成了射頻 電子和功率電子兩大支柱產業。2019-2021 年，國博電子向電科 55 所 采購微波毫米波芯片金額分別為 4.88、3.06、7.13 億元。 國基南方現有從業人員 7000 余人，高工以上職稱 500 余人，擁有了 國內一流的創新平臺和科研生產設施，具備了雄厚的科研生產和技術 開發實力，是國家第三代半導體技術創新中心（南京）、寬禁帶半導 體電力電子器件國家重點實驗室、單片集成電路與模塊國防重點實驗 室、國家平板顯示工程技術研究中心、碳基電子重點實驗室、有源層 優化生長技術研究應用中心等重要創新平臺的依托單位。 截至 2021 年年底，國基南方總資產達 168 億元，凈資產為 98 億元， 凈利潤為 8.85 億元。

4.1.2 國基北方/電科13 所

十三所以微電子、光電子、微電子機械系統（MEMS）、半導體高端 傳感器、光機電集成微系統五大技術領域和電子封裝、材料和計量檢 測等基礎支撐領域為重點發展方向，自建所以來，在半導體領域先后 創造了 60 多項國內第一，取得了 3100 多項科研成果，其中 63 項榮 獲國家級獎勵、500 多項獲部（省）級獎勵、550 多項科研水平達到 國際領先或國際先進水平。2020 年實現收入 81 億元，連續 9 年集團公司考核 A 級。 十三所現有員工 7000 余人，其中，中、高級技術職稱 577 人，建立 了從材料、設計、工藝、測試到封裝完全自主可控的技術體系，形成 了從芯片、組件到集成微系統的產品供應鏈，產品已廣泛應用于海、 陸、空、天等各類武器電子裝備，是實現武器裝備核心電子器件自主 可控的中堅力量。

4.1.3 鋮昌科技

鋮昌科技成立于 2010 年 11 月，2018 年由和而泰控股，2022 年完成 分拆上市。公司主要從事相控陣 TR 芯片的研發、生產、銷售和服務， 主要向市場提供基于 GaN、GaAs 和硅基工藝的系列化產品以及相關 的技術解決方案，產品目前主要應用領域包括星載、機載、艦載、車 載和地面相控陣雷達中。2019-2021 年，公司星載相控陣 TR 芯片銷售 占比較高，分別為 96.40%、88.36%和 78.57%。衛星互聯網方面，公 司充分發揮技術創新優勢，成功推出星載和地面用衛星互聯網相控陣 TR 芯片全套解決方案。

公司 2021 年實現營業收入 2.11 億，綜合毛利率達 77%，盈利能力較 強；實現歸母凈利潤 1.60 億，其中，其他收益為 4666 萬元。

4.1.4 雷電微力

雷電微力除了做 TR 組件之外，還具備 TR 組件相關芯片研制能力， 可根據產品功能和工藝的需要，自主進行芯片設計，并由晶圓廠進行 代工生產。公司使用的芯片主要為 0.15μm 和 0.1μm 制程工藝，所能生 產的芯片器件能夠滿足現有及未來一段時間的有源相控陣產品，其通用 性較強，對制程工藝的更新換代要求不高。

4.1.5 銳芯盛通

成都銳芯盛通電子科技有限公司成立于 2014 年 10 月，以有源相控陣 技術工程化和產業化為奮斗目標，致力于成為國內領先的毫米波有源 相控陣系統專業提供商。公司研發的高端毫米波有源相控陣微系統將 功能 SOC 芯片、集成化 SIP、標準化 TR 組件、電源管理系統和波束 控制軟件等集成一體，主要應用于精確制導、電子對抗、低空雷達和高速通信等領域。公司現有近 3 萬平米生產制造基地，已實現芯片設 計、微組裝、模塊生產、整機裝配、系統測試為一體的完整體系。公 司現已獲得四川省“高新技術企業”、“雙創企業板掛牌企業”、“成 都市軍民融合企業（單位）”、成都市“瞪羚企業”等多項行業資質和 榮譽，各項知識產權已超過百項。

4.1.6 無錫國芯

無錫國芯微電子系統有限公司是一家集射頻微波集成電路、系統級電 子產品的設計開發、生產和銷售一體的高科技公司，是國內基于Ⅲ- Ⅴ族（GaAs、GaN）化合物半導體和 CMOS 硅基工藝在射頻微波領 域應用方面，較早具有自主研發能力和自主測試能力的較少數民營企 業之一，同時基于芯片產品的應用端進行系統級產品的開發。 公司建立了從設計到量產的自主完善的研發生產體系，公司產品主要 為射頻微波類芯片產品和系統產品，射頻微波類芯片產品主要覆蓋放 大器、開關、衰減器、移相器和無源器件等，主要應用于有源相控陣 雷達中的核心微波模塊（TR 組件）和收發前端；射頻微波系統級主 要產品有小型雷達、導引頭，通訊系統、導航系統、探測系統、遙感 系統等，應用于航天航空及船舶領域。目前芯片類相關產品已經成功 應用于國內相關裝備中，自有技術經過反復優化，在性能、可靠性、 安全性、質量控制等方面處于國內領先水平。

4.1.7 華光瑞芯

成都華光瑞芯微電子股份有限公司是國內領先的微波射頻芯片 （MMIC）和高速模擬芯片研發生產商，現為亞光科技（300123.SZ） 旗下成都亞光的控股子公司，具備 GaAs/GaN HEMT、SiGe BiCMOS 和 Si CMOS 等工藝的芯片設計開發及批量交付能力。 公司主營產品為 GaN/GaAs 功率放大器芯片、GaN 高功率功放管、幅 相控制多功能芯片、數控移相器、數控衰減器、低噪聲放大器、混頻 器等射頻微波芯片，以及環行器/隔離器、MCM/SIP 模組等微波射頻 產品，頻率覆蓋范圍達 DC-100GHz，貨架產品達 200 余種，可提供有 源相控陣（AESA）雷達 TR 組件全套解決方案。 2021 年，華光瑞芯實現營業收入 7549 萬元，凈利潤 2388 萬元。

4.2 TR 組件生產

4.2.1 國博電子

國博電子研制生產的有源相控陣 TR 組件采用高密度集成技術，利用 先進設計手段和全自動化制造能力，為各型裝備定制開發了數百款有 源相控陣 TR 組件，具有體積小、重量輕、集成度高、性能優異等特 點，目前已定型或技術水平達到固定狀態的產品數十項，產品廣泛應 用于彈載、機載等領域。國博電子基于高密度、高可靠工藝制造平臺， 已具備年產數十萬通道有源相控陣 TR 組件制造能力，是國內面向各 軍工集團銷量最大的有源相控陣 TR 組件研發生產平臺，除整機用戶 內部配套外，國博電子產品市場占有率國內領先。2021 年，公司 TR 組件收入達 16.91 億元，占公司營業收入比例達 67%，毛利率為 36.15%，同比增加 4.72%。

4.2.2 國基北方/中國電科十三所

根據國博電子招股說明書，在有源相控陣 TR 組件業務領域，國博電 子與國基北方/中國電科十三所的產品定位存在差異。國博電子有源相 控陣 TR 組件定位于高頻高密度方向，產品主要特點為高頻、多通道、 高密度集成，主流產品覆蓋 X、Ku、Ka 等頻段，主要應用領域為彈 載、機載等。國基北方/中國電科十三所有源相控陣 TR 組件產品定位 于低頻通用方向，產品工作頻率較低（C、S、L 等頻段），應用領域 主要為衛星通信、地面雷達、艦載雷達、電子戰、單兵雷達等。 由于部分客戶的需求原因，國基北方/中國電科十三所與國博電子在 X 及以上頻段的有源相控陣 TR 組件產品方面有一定的交叉，存在一 定的同業競爭，但國基北方/中國電科十三所 X 及以上頻段產品對應 收入及毛利占國博電子 TR 組件業務收入與毛利比例均低于 30%。

4.2.3 雷電微力

雷電微力多年來持續專注于毫米波微系統的研制，積累了豐富的產品 研發、制造、測試及多領域運行的技術和經驗。目前，公司已系統性 掌握毫米波微系統的相關核心技術，并建立起完整的科研、生產、供 應鏈及人才培養等體系能力，實現了毫米波微系統的工程化和產業 化，促進了毫米波微系統在相關領域的低成本、大規模應用。作為國 內領先的毫米波微系統整體解決方案及產品制造服務提供商，公司的 產品技術性能處于行業先進水平，質量可靠、運行穩定，受到客戶的 高度認可和一致好評，在該細分市場領域具有一定的領先優勢和良好 的聲譽。 自 2015 年開始，公司積極推進產品的工程化研究，并建立了完整、高效的科研、供應鏈、生產及質控體系，打造了自主可控、良性循環 的規模化制造平臺，成功探索出一條具有市場競爭力的、高可靠性的 工業化路徑，推動毫米波微系統在多領域的低成本應用。 近年來，公司營收和凈利潤保持較快增長，2021 年，公司實現營業收 入 7.35 億，同比增長 115%，毛利率為 42.39%，實現歸母凈利潤 2.02 億，同比增長 66%。

4.2.4 亞光科技

亞光科技子公司亞光電子以軍工產品為主，前身為成都亞光電子有限責 任公司，系由原國營亞光電工總廠（又稱國營第 970 廠）改制而來，建 立投產于 1965 年，是原電子工業部最早建立的半導體器件廠家之一，是 我國第一批研制生產微波電路及器件的骨干企業，也是我國軍用微波電 路的主要生產定點廠家。 50 多年來，亞光電子一直致力于微波和微電子 技術與產品的研究和開發，在 MCM、 SIP、 SOC 和 MEMS 等微波電路 前沿技術領域都有一定建樹，始終處在國內軍用射頻微波行業的前列， 產品覆蓋頻率從幾十 MHz 到 100GHz，實現了頻率全覆蓋，產品全覆蓋， 應用平臺全覆蓋。 亞光電子的核心產品主要應用于以下領域：①應用于星載、機載、艦載、 彈載和地面平臺的雷達：預警雷達、火控雷達、測量雷達；②航天器有 效載荷：載人飛船、軍用衛星、民用衛星的有效載荷，包括北斗系列、 天宮系列、神州系列、鴻雁、虹云工程和國網星眾多批次、通信、遙感、 相控陣/合成孔徑雷達等；③通信導航：北斗導航系統、塔康系統、軍用 微波通信系統；④應用于地面、機載、艦載、星載的電子對抗系統；⑤ 導引頭：配套導彈包括陸基、艦載防空導彈和反艦、巡航、空地導彈， 以及空空導彈各個子系列等。

亞光電子在為核心客戶開展定制化服務基礎上，不斷創新合作模式，與 核心客戶開展戰略預研、項目合作投標、產品線代工等方式，與大客戶 逐步建立起深度合作關系，對產業發展趨勢把握更準確，對技術路線跟 蹤更緊密，能夠保證公司核心產品在技術發展上的穩定性、延續性，具 備獲取長期訂單的能力。同時，公司重點推進擴產技改計劃，2021 年技 改總投入超過 2 億元，增加各類設備儀器約 1000 臺套，改造生產凈化廠 房超 5000 平方米，完成成都高新西區擴產項目，新增 TR 組件生產線 2021 年末達到試生產狀態，預計 2022 年可達到本部 TR 組件產能的 1.5 倍。 2021 年，公司軍工電子業務營業收入為 12.17 億，同比增加 1.63%，但毛 利率下降 4.61 個百分點至 31.14%，主要是因為公司為占領市場進行了戰 略性讓利，產品定價有所降低。

4.2.5 無錫華測

無錫華測電子系統有限公司成立于 2006 年，主要致力于微波電子產 品的研發和生產，產品涉及微波前端、微波固態功放、微波頻率綜合 系統、TR 組件，以及通信、導航、 遙感領域系統級微波電子產品等， 主要客戶為國內雷達研制生產單位等。 無錫華測 2020-2021 年營收和業績出現下滑，主要是因為公司與供應 商無錫國芯因合同糾紛涉訴，訴訟期間，公司從無錫國芯的采購不能 正常進行，導致公司某波段收發組件無法完成生產交付。目前公司與無錫國芯已達成和解協議，完成撤訴，恢復正常經營。2021 年下半年， 公司與主要客戶 K001 簽訂了一份關于某波段收發組件的訂貨合同， 合同金額為 9.25 億元，交付周期為 2022-2024 年。 2021 年，公司被睿創微納收購，睿創微納與公司原第一大股東中國航 空工業集團公司雷華電子技術研究所簽訂了戰略合作協議，雙方將共 同支持無錫華測公司的發展，將其打造為國內微波與射頻行業的重要 企業。

5 投資分析

1）相控陣雷達具有高可靠、多功能等優點，已基本在地面、艦載、 機載領域實現普及；但在彈載領域，鮮有其他國外先進制導武器搭載 有源相控陣制導系統的相關新聞或消息，我國有源相控陣微系統在彈 載領域的應用具有一定的先發優勢。我們認為，彈載領域是相控陣雷 達新的增量，未來會加速滲透，裝備放量、滲透率提升共同帶動彈載 相控陣高速發展。

2）相控陣天線占相控陣雷達整機成本的一半以上，其主要由成百上 千個 TR 組件構成。TR 組件市場包括整機單位內部配套和對外采購 兩種模式，國內大型雷達研究所包括電科 14 所、電科 38 所、航天二 院 23 所均有自己的 TR 組件產線，而在彈載以及機載雷達方面，由于 相控陣在該領域應用較晚，部分彈載和機載雷達總體單位目前以外購 TR 組件為主，彈載相控陣雷達放量為 TR 組件專業廠商帶來良好的 發展機遇。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站

PConline 試用】卡西歐神器又“升級”了，錢包君你準備好了嗎？4月17號卡西歐發布了新品TR550，作為一款主打自拍功能的卡片機，卡西歐算是走上了一條“不歸路”啊，又到了女生看了默默不語，男生看了默默流淚的時候了，錢包君一定要堅強喲！今年的新品TR550無論是從外觀還是功能，都日趨時尚范兒，宣傳上不僅邀請了著名攝影師蜷川實花拍攝海報，更邀請來《小時代》演員宅男女神郭碧婷造勢，受眾鎖定在年輕一代。

卡西歐TR550（丁香紫、海棠粉、香草綠、百合金）

新品主題主打“綻放美”，愛美的女生可以看過來了。這次卡西歐TR550一口氣出了四種顏色，分別是丁香紫、海棠粉、香草綠、百合金，都是以花命名，分別代表夢幻、甜美、清新、知性，詮釋著女人對雅致與浪漫的追求！可見這次致力于打造“花般女人”的用心。

女神們展示卡西歐TR550

眾多女神手拿卡西歐新品TR550，也只有卡西歐神器才能一次性召集這么多女神吧？不服來戰！

宅男女神郭碧婷被邀請參加卡西歐TR550發布會。而女神的粉絲們都集中在90后，看來卡西歐是越來越向年輕化靠攏了。

日本女性攝影師，電影《花魁》、《狼狽》導演蜷川實花被邀請為這次新品拍攝海報。在著名攝影師的鏡頭下，卡西歐TR550更顯大氣與時尚。

作為外貌協會，卡西歐TR550的外觀又有所改進，增加了不少閃閃發光的地方，致力于讓女神自拍的同時也能成為一道亮麗的風景線。

首先是鏡頭，金屬質感挺搶眼的。

側面線條十分平滑，這里細心觀察有兩個小點點，其實是調節按鈕來的，至于調節什么，后面會有介紹，是不是隱藏的很好呢？

再看一遍鏡頭，閃閃發光有木有？

依然是可以旋轉的支架，自拍角度各種靈活，跟之前的一樣。機身正面增加了閃閃的紋路，在陽光下應該會閃閃發光。對于極簡主義來說，這個設計可能多此一舉，但是對于多數女神來說，這個紋路閃亮而搶眼，也就是說好看！

再看一下正面，小編比較喜歡這個顏色，清新的香草綠。

翻一面是這個樣子。

如下圖所示，這里也是閃閃發光的一個地方。

卡西歐TR550這一面除了拍攝按鈕，在上方還有滑動調節設置，細心的攝友應該發現兩個小點點，也是設計的一個亮點。那么這個到底是干嘛用的呢？

卡西歐TR550在延續TR500美顏效果的前提下，增添了6大自拍藝術功能。也就是Selfie Art - 6大自拍藝術功能，可幫助調整拍攝效果。想營造明亮的感覺，就用通透印象的“典雅效果”；想營造出柔化的擴散光線，就用似水柔情印象的“柔光效果”；想凸顯拍攝主題，就用柔和印象的“虛化效果”；想制造過曝光暈畫面，就用歲月懷舊印象的“LOMO效果”；想體現華麗的視覺感，就用繽紛靚麗的“鮮艷色彩”；想特寫人物主體，就選擇有立體感的“正方形”效果。

這些效果就是通過圖片所示的地方調節，雙擊第一個小點點地方，可以調出濾鏡，由上往下滑動可以選擇喜歡的效果。

目前卡西歐TR550只有六個效果，對于一些人來說可能有點少，畢竟現在的手機濾鏡效果更豐富。不過聽說后續可能會增加一些，主要是看大家喜歡哪些效果，但整體來說不會增加很多效果。聽說一大波女神知道有此效果都已經按耐不住了要去買了！

當然，美顏功能必不可少。卡西歐TR550這次配備了1/1.7傳感器，聽說肌膚質感更佳。可以選擇三種膚質顏色，通俗點說就是黑一點的，自然色以及白一點的。美膚效果有12級，媽媽再也不擔心我熬夜熊貓眼了！不過一般的女生，調到正6就差不多了。

另外還有曝光調節，跟卡西歐TR550的美顏功能比起來可以忽略不計了。

最后一個功能，也是比較重要的功能，就是卡西歐TR550可以BLE自動傳輸，能即時云端共享。只要在手機上安裝“EXILIM CONNECT”APP即可，安裝好“EXILIM CONNECT”APP，將相機與智能手機配對，即可利用Bluetooth Smart實現常時連接。在Bluetooth Smart和WIFI啟動狀態下，每按動一次快門，就會有一張美美的照片自動發送到智能手機。如需與朋友家人及時分享，還可通過“SCENE”APPSNS、云端相冊，這樣在其它智能設備也能第一時間看到。有了這個功能，女神們發自拍就更快了！

總的來說，卡西歐TR550還是有所進步的。主要三個亮點，Selfie Art - 6大自拍藝術功能，配備1/1.7傳感器肌膚質感更佳，BLE自動傳輸、即時云端共享。那么，買不買呢？小編覺得還是看個人需要吧。對于喜歡發自拍的女神來說，多一個不如多一個，還可以更多一個——反正大多也不用自己花錢。對于摳腳女漢來說，其實手機下幾個濾鏡app就夠用了，沒錯就是這么簡單粗暴。