英國是P2P網絡借貸的發源地,全球首家P2P網絡借貸平臺Zopa首創了個人與個人之間“點對點”、“去中介”的在線信用貸款交易模式。我國P2P網絡借貸以模仿國外模式起步,但后續發展中加入了諸多中國特色因素(如平臺自融,資金池,平臺擔保乃至金融欺詐等),加上金融體系改革風口上國家對互聯網金融一定程度上的監管寬容,在P2P網絡借貸行業爆發式擴張的同時,也出現了平臺跑路、非法集資等系列問題,行業發展進入“瓶頸”期。如何突破當前P2P網絡借貸行業發展的困境?怎樣發揮P2P網絡借貸在彌補傳統金融不足方面的潛在作用?不妨回過頭去看看英國的經驗,總結一下到底是什么因素促使英國P2P網絡借貸實現又快又好發展,進而從中得到一些啟發。
英國P2P網絡借貸規范發展
了解英國P2P網絡借貸發展情況,除了Zopa、、 等平臺公布的信息外,有兩個重要途徑:一個是P2P金融協會(簡稱P2PFA),英國P2P網絡借貸發展的行業自律組織,其網站提供關于行業自律準則,成員單位的業務發展數據等詳細信息,P2PFA基于貸款投向不同將網絡借貸分為個人貸款和商業貸款兩類;另一個是英國劍橋大學替代金融中心,其與英國國家科技藝術基金會交流會(NESTA)已連續兩年聯合發布英國替代金融發展行業報告(The ,2015),其中就包含了P2P網絡消費信貸、P2P網絡商業貸款以及P2P票據融資三種形式的P2P網絡借貸產品。基于這兩個渠道,我們基本可以了解英國P2P網絡借貸行業的大概風貌。
規模不斷擴張且增速較快。2015年英國通過P2P網絡借貸平臺為小企業和消費者提供的貸款超過24億英鎊,其中商業貸款14.9億英鎊,同比增長99%;個人消費貸款9.09億英鎊,同比增長66%。加上 3億英鎊的P2P票據融資規模,2015年英國P2P網絡借貸總額27億英鎊,占全部替代金融總額的86%。而P2PFA的最新統計顯示,到2016年二季度末,英國通過P2P 網絡借貸發放的個人和商業貸款達58億英鎊,放款人(投資者)總數達到15萬人, 比2014年末新增5萬人;借款人總數則達到33.2萬人,比2014年末新增20萬人。越來越多的人開始接受并參與這一借貸活動。
平臺數量有限且市場相對集中。英國的P2P網絡借貸平臺不在少數,英國劍橋大學替代金融中心合作的平臺就有86 家(包括部分眾籌平臺)。而P2PFA的成員包括ZOPA共8家,這8家平臺占了英國P2P網絡借貸市場的主要份額,特別是 Zopa、和三家平臺占比較高。截至2016年二季度末, Zopa、和三家平臺的累計交易規模、貸款余額、投資者人數以及借款人人數合計占英國全國比重分別達到71.2%、83.2%、93.5%和97.5%。從交易規模來看,后來居上,已經超越Zopa成為英國最大的P2P網絡借貸平臺。
產品形式多樣且細分市場發達。P2P 網絡借貸最初主要以滿足借款人信用卡透支還款和個人債務重組融資需求為目的, 目前已經拓展到個人貸款(購買汽車等交通工具、房屋改善等)、中小企業貸款 (擴張資本、補充營運資本、購買資產等)、專業貸款(票據融資、房地產抵押貸款等)等諸多領域。英國的P2P網絡借貸平臺在產品設置上注重細分,例如Zopa 主要以服務個人消費貸款為主, 以滿足中小企業資金需求為定位, 專注于在線企業票據融資 (類似于傳統的票據保理或票據貼現業務), & Co則專注于住宅地產投資。平臺專注于某一類信貸產品,可以以更專業的服務幫助借貸雙方識別、防范風險。
平臺運營規范且風險控制良好。P2P 網絡借貸平臺在英國受正規金融監管,并接受行業自律組織約束,平臺運營較為規范。英國的P2P網絡借貸平臺通常至少會向注冊會員公布平臺上所有的貸款交易記錄,幫助投資者更好地了解這一金融交易形式。平臺的收益率、違約率則是信息披露必備的要素。英國也有平臺停止經營的
情況出現,但不像中國一樣以欺詐跑路為主。此外,平臺的風險管控能力較好,維持了較低的貸款違約率。Zopa平臺2014年和2015年實際壞賬率為1.46%和1.15%, 對應的投資者年化收益率約6%;平臺2014年和2015年實際壞賬率為 2.9%和1.2%,對應的投資者年化收益率則為7.6%和7.8%;平臺2014年和2015年實際壞賬率為2.95%和1.74%, 對應的投資者年化收益率則為4.5%和 4.8%。整體來看,P2P網絡借貸平臺的貸款違約率呈現逐年下降態勢。
英國P2P網絡借貸規范發展的原因分析
P2P網絡借貸的興起有著一定的歷史 環境因素,互聯網發展突破了信息流面臨 的地理、專業能力和物質成本等方面的制 約,以較低成本解決信息的分散和不對稱 問題,使得個人與個人之間的借貸突破了 熟人、地域的條件限制;消費者傾向于直 接交易則使得“去中介”受到廣泛歡迎。 不過除了這種普遍因素,英國P2P網絡借 貸規范發展更應歸功于以下五大方面。
市場因素:金融創新和市場需求的匹配。為什么全球首家P2P網絡借貸平臺在英國出現?實際上,現代金融史上很多金融創新都源自英國,例如我們耳熟能詳的透支、信用違約互換等等。英國作為老牌國際金融中心,無論是金融人才和資源集聚,還是創新意識,在全球都是居前的, 經驗和知識的積累對于創新必不可少。當然,P2P網絡借貸這一概念不是憑空出現的,而是基于傳統金融實踐經驗派生而來的。P2P網絡借貸平臺實際上是將兩個市場組合在一起,一個是借款市場,一個是貸款市場。Zopa創始人基于EGG的成功
經驗,挖掘了這兩個市場中潛在機會:一是一些信用良好但無法從銀行獲得貸款的人群,例如沒有全職工作的臨時工,需要新的貸款機會;而是一些社會精英樂于直接為他人提供貸款并了解資金的用途,且 P2P網絡借貸可以當作其分散投資的新工具。
政府因素:政策認同與引導激勵措施并舉。英國政府十分重視包括P2P網絡借貸在內的替代性金融發展,鼓勵P2P網絡借貸等替代金融模式發展成為小微企業融資的重要渠道。英國政府對P2P網絡借貸的支持不是停留在口頭上,而是真金白銀的投入。政府支持與P2P網絡借貸平臺更好服務中小企業形成良性循環,P2P網絡借貸在英國中小企業貸款和消費貸款中的市場份額不斷提高,也是進一步得到政府大力支持的重要原因。2013~2015年,英國中小企業在P2P網絡借貸平臺上的商業貸款要求獲得融資的比例為22.7%,平均貸款規模76.287萬英鎊,平均放款人人數為347個。2015年,英國為10000家中小企業提供P2P網絡借貸商業貸款總額(不包括房地產行業貸款)達8.81億英鎊,相當于2014年英國中小企業貸款的3.9%。特別是,2015年通過P2P網絡借貸平臺獲得的小企業貸款占英國當年新增小企業貸款總額的13.9%。
監管因素:容忍創新與加強引導并重。英國的金融發展政策環境較好,金融監管體系較為健全,政府對P2P網絡借貸的監管主要由金融服務局(后轉到金融行為監管局)負責,由其制定監管政策、目標指引、設計指標并開展監督; P2PFA作為行業自律組織承擔實質性監管任務。監管重點是保護消費者權益,防止消費者損失和欺詐事件的發生。截至目前,P2PFA會員包括Zopa、、 、、、 、和 八家。2012年6月,P2PFA 出臺了操作指引,要求成員單位必須遵守基本原則。2014年6月,P2PFA還出臺了違約率計算標準,對不良貸款、資本損失或違約進行了界定,并明確了違約狀況的月底報告制度,協會會員按照這些標準計算自己平臺貸款的違約率并對公眾公開。 P2P網絡借貸在英國最初接受金融服務局的監管。金融服務局認為,P2P網絡借貸屬于證券業務類型,P2P網絡借貸平臺則被界定為證券經紀商,需要到金融服務局注冊登記才能經營。
運營因素:良好的法律環境和合理的風控措施。前面提到的監管、自律都是 P2P網絡借貸發展的重要環境因素,除此之外,法律體系的完善和征信體系的完善也是不可忽視的條件。在法律方面,主要是對P2P網絡借貸性質的認定(這已在監管規則中明晰)、高利貸法的限制等。對普通法系(美國、英國、印度和肯尼亞) 和大陸法系(意大利、巴西、德國、芬蘭、中國和韓國)不同國家P2P網絡借貸平臺的比較研究顯示,相對于大陸法系國家,英國等普通法系國家的P2P網絡借貸的貸款規模更大、利率更低,償還期限也相對要長。在征信體系方面,英國具有相當完善的個人信用評分制度,這一方面可以用來判斷借款人的違約風險水平,另一方面通過社會征信體系對借款人形成一定制約。
英國P2P網絡借貸平臺的風險控制措施十分豐富。Zopa倡導分散投資,把放款人的投資金額劃分到不同的項目,同時將其從借款人處收取的一部分費用存入安全基金,當借款人出現貸款逾期達到4個月后,由安全基金為放款人代償本金和利息。
主體因素:專業的機構投資者和先進的投資技術。P2P網絡借貸發展的基礎是要吸引足夠的投資者(放款人)參與。是什么吸引了英國投資者參與? 年的調查顯示,收益是英國投資者追求的主要目標。其中帝友p2p網貸借貸系統 v40+眾籌模塊源碼模版 下載,82%的P2P商業貸款放款人將獲得回報作為最重要的考量因素, 78%的P2P個人貸款放款人將利率高低作為最重要的考量因素。越來越多的平臺為投資者提供自動投資工具,消費者的金融專業知識水平對其投資已越來越不會構成制約。越來越多的機構投資者成為P2P網絡借貸平臺上的放款人。劍橋大學替代金融研究中心的統計顯示,2015年英國的 P2P網絡借貸中,機構投資者占消費貸款的32%,占商業貸款的26%。機構投資者與個人投資者的最大不同是,二者對潛在借款人的評估方式不同。個人投資者可能會通過瀏覽潛在借款人的“貸款列表”, 憑直覺和個人喜好做出放不放款的決定, 會有一定的情緒化投資;機構投資者則具備技術和金融資源優勢,更專業,可以更有效地甄別借款人信用質量。結果是, “質量”較高的借款人從機構投資者手中獲得貸款,個人投資者只能從“質量”較低的借款人中選擇放款對象。
對規范我國P2P網借貸發展的啟示
以上梳理了英國P2P網絡借貸規范發展五個方面的“秘笈”,照搬照抄肯定不是辦法,畢竟體制機制環境有很大差異。但對于一個新興行業的發展,特別是在我國P2P網絡借貸發展風險積累并已經局部顯現的背景下,英國經驗確有諸多值得借鑒的地方。
行業定位需清晰。在金融壓抑普遍、民間融資陽光化訴求等因素促進下,我國 P2P網絡借貸的實踐超前于監管,并因為社會信用體系不完備、投資者不成熟等客觀約束而演變出了各種各樣的業務模式。作為傳統借貸市場的補充,其在各類細分市場和“長尾”市場的發展前景就很可觀。在研究制定我國P2P網絡借貸行業發展政策時,不僅要看到對P2P網絡借貸加以規制的必要性,也要發揮其服務實體經濟的積極作用。我國P2P網絡借貸在金融壓抑的環境下有著更強的生命力,支持 P2P網絡借貸有序發展,可以滿足實體經濟發展需要,可以打破金融產品壟斷格局,可以促進社會信用體系建設,同時也是民間融資實現陽光化的重要途徑。建議賦予P2P網絡借貸平臺合法地位,明確其作為市場化融資或信息主體的業務范圍和功能定位,以此確定其在當前金融體系中的角色,并據此制定相應的風險防控措施。
監管思路需創新。P2P網絡借貸本質上是借貸業務的互聯網應用。互聯網不僅是貸款活動賴以開展的技術平臺,更是資源平臺。對于P2P網絡借貸的觀察和判斷,不能停留在現有法律法規框架視角內。建議給予其在創新方面更寬松的空間,防止監管過嚴對創新的抑制。監管部門要充分認識P2P網絡借貸在在運營和內部風險管理等方面的特殊性,避免因信息不對稱而出臺不適宜的監管措施。監管重點應是發揮P2P網絡借貸的效率優勢,防范系統性風險以及保護消費者權益。此外,鑒于金融抑制是中國P2P網絡借貸發展的一個特殊制度背景,監管部門要做的不僅僅是參照國外P2P網絡借貸的監管經驗來制定相應的監管政策,還要考慮更為根本的體制改革問題。當然,在維護P2P 網絡借貸創新精神和普惠特性的同時,對其發展過程中出現的各種金融違法犯罪行為更要及時加以整治。
行業自律需強化。在P2P網絡借貸回歸到小額、分散的基本模式情況下,可以以行業自律為主對其進行規范,借助市場競爭力量實現平臺機構的自我淘汰。行業自律與監管之間存在微妙的替代關系,如果行業自律充分發揮作用,監管的態度和強度都會趨于緩和,從而減少對行業發展的強制干預。當前行業自律的重點是要設立行業標準,在經營資格、業務運轉、信息披露、資金管理等方面制定明確規則, 建立市場認可的機構信譽機制,接受公眾監督,并應有相應的處分機制。平臺則應建立完善客戶信用評價機制,采取有效手段對借款人進行識別認證和信用評價,防范借款人交易欺詐、融資詐騙。有必要建立合格投資者制度,確保參與平臺的放款人具有一定的金融知識、風險識別能力和承受能力。在征信不健全的情況下,推動行業內部實現信息共享和交換機制,推動與外部征信系統的對接。
發展環境需優化。社會征信系統不完善、不開放是我國P2P網絡借貸發展的核心障礙。由于社會征信體系不健全,P2P 網絡借貸的信用評估缺乏基礎支撐,貸款難以根據風險準確定價,風險管理的效率也必然大打折扣。P2P網絡借貸平臺無法與官方征信系統對接,意味著借款人的信用違約成本也較低。此外,社會征信體系不完善還表現為投資者普遍缺乏信用風險意識,特別是放款人的剛性兌付要求強烈帝友p2p網貸借貸系統 v40+眾籌模塊源碼模版 下載,這也是迫使平臺采取多種增信手段的原因。針對這一問題,一方面應鼓勵民間征信機構加快發展,另一方面為平臺對接社會征信體系提供更多的便利。
作者單位:海南銀行股份有限公司