著中國市場機構化進程的發展，超額收益將出現不可逆轉的衰減。未來在中國市場獲取超額收益將越來越難，超額收益將越來越低。實際數據也表明，這個趨勢在最近三年已經體現的非常明顯。但是，中國市場的機構化進程將是一個漫長的過程，在未來相當長的時間里，仍然存在著高于成熟市場的無效波動水平以及超額收益水平。
因諾資產創始人、投資總監徐書楠近期在財視中國主辦的HED峰會中表示，考慮到超額收益的收斂，指數增強產品仍然具有吸引力。與此同時，合理有效的多策略配置，可以有效提升產品的收益風險比。在峰會主題發言中，徐書楠回顧了2022年以來的量化市場，隨后重點分析介紹了指數增強與多策略兩種重要的量化產品線。
▲ 因諾資產創始人兼投資總監 徐書楠
01、量化市場：挑戰中仍具持續吸引力
2022年以來，市場步入了較為漫長的下跌期，但量化投資的整體規模并未出現萎縮，始終維持在1萬億-1.5萬億的量級。在近兩年多的下行周期下，量化投資體現出了應有的優勢與特點。其中，值得關注的是，由于指數連續下跌，指數增強產品普遍出現虧損，但是相比于指數，行業整體仍有相當可觀的超額收益，體現出了指增產品應有的特點。與此同時，量化投資策略的豐富性與多樣性，為多策略的發展奠定了基礎，也為投資者提供了更豐富的資產選擇。
近年來，量化投資領域在快速發展中屢次遭遇挑戰，特別是今年以來更是經受了嚴峻的考驗。盡管面臨諸多挑戰，但量化投資市場，尤其是管理規模最大的量化產品種類——指數增強產品，其吸引力依舊不減。指數增強產品作為量化投資領域的重要組成部分，盡管擁有顯著的超額收益，但由于多數產品發行時正處指數高點，目前仍有大量產品的凈值未能回歸正常水位。盡管如此，這類產品憑借其獨特的投資策略和長期穩定的超額表現，依然受到市場的關注。另一方面，以低波動為特點的中性產品在今年春節期間也遭遇了歷史上罕見的集體回撤，其預期收益水平受到超額收益衰減的影響而大幅下降，投資價值受到一定程度的影響。然而，從長期視角來看，中性產品依舊具有收益相對穩定的特點和投資價值。
針對今年春節前量化投資領域出現的“量化地震”，徐書楠指出，這本質上是一種流動性危機。他強調，所有投資方式都伴隨著風險，這些風險在任何情況下都可能以一定的概率出現。當某種投資方式達到一定規模時，彼此間的共振就會增強，流動性危機的風險也會隨之增加。徐書楠同時表示，這樣的風險并非首次出現，也不會是最后一次，在風險中尋找機會，需要保持冷靜和理性。
盡管今年春節期間的市場表現給量化投資帶來了不小的沖擊，但從過去三年的長期表現看，量化投資的收益風險特性仍然具有很強的吸引力。指數增強與多策略產品是因諾資產長期看好并主推的兩大類資產，均展現出長期的投資價值和持有潛力。
02、指增和多策略產品：多元化投資的選擇
指數增強產品以其原理簡單、易于理解的特點，結合中國市場的特色，長期保持了較高的超額收益水平，適合追求高收益并能承受較大波動的長期投資者。而多策略產品則通過多樣化的配置策略，有效平滑了凈值波動，長期預期收益風險比更高。投資者可以通過調整不同策略的比例，靈活調節資產組合的收益風險特性，以適應自身的風險承受能力和投資需求。市場普遍認為，盡管量化投資面臨挑戰，但其長期的投資價值和發展前景仍然值得期待。投資者在選擇量化產品時，應充分了解產品特點和風險，根據自身情況進行合理的資產配置，以實現穩健的投資回報。
徐書楠進一步分析指出，指數增強策略，通過量化模型選擇相對強勢的股票，同時獲取指數本身的Beta收益及超越指數的Alpha收益。量化指數增強策略的超額收益本質上來源于市場的無效波動。隨著中國市場有效性的不斷提升，指數增強產品的超額收益將不可避免的出現衰減。當然，即使考慮到指數增強產品超額收益的衰減趨勢，在未來相當長一段時間里，指增產品也仍然具備強大的吸引力，值得長期配置。
他還指出，多策略在未來將是一種非常有優勢的配置資產，也是量化非常擅長的領域。除了指數增強等股票類策略，量化投資中還有大量的基于期貨的CTA策略，以及期權策略、可轉債策略、套利策略等更加豐富的策略類型。隨著中國市場的發展，能夠運作的策略類型也將越來越豐富。合理有效的多策略配置，充分利用了不同策略的低相關性，是長期收益風險比最高的資產之一。同時，多策略還是一種與股市、債市等傳統投資品種相關性較低的資產，豐富了投資者的資產選擇。
徐書楠總結道，由于中國市場還存在著較大的無效波動，使得指數增強產品在中國市場具有長期競爭力。他也強調了多策略產品在資產配置中的重要性。當資金被分配到幾種低相關性的有效資產上時，長期投資效果優于任意一種單一資產。因此，多策略產品通過同時配置多種低相關性的策略，能夠有效提升產品的收益風險比。在當前不確定性增加的市場環境中，指數增強與多策略產品都值得投資者重點關注，為投資者提供了多元化的投資選擇。隨著市場環境和技術的不斷發展，量化投資策略也需要不斷更新和優化策略，保持其競爭力和吸引力。同時，量化投資行業還需要持續培養優秀人才，以支持策略的研發和實施。
免責聲明：本文是根據嘉賓在財視中國主辦的“十六屆HED峰會”量化與指數分論壇中的發言內容整理而成，我們的主要目的在于分享信息。若文章內容涉及投資建議，切勿直接作為投資依據。市場瞬息萬變，投資請三思而后行。
聯網金融大潮波瀾起伏，金融科技成為移動互聯新的弄潮兒
隨著80、90后成長為消費市場的主流人群，年輕人消費觀念更加多樣開放，加上居民收入的不斷增加、社保體系的逐步健全，社會主流消費偏向于超前消費和信用消費，因此與之匹配的靈活多樣的理財產品將更受消費者青睞。與此同時，隨著互聯網+逐步滲透至金融領域，互聯網金融和金融互聯網迅速興起， “互聯網+金融”成為市場資本和消費者高度關注的領域。
2016年后，隨著政策收緊，互聯網金融野蠻生長告一段落。然而互聯網金融并沒有因此消失，取而代之的金融科技正以星火燎原之勢，延續互聯網金融的傳奇。在傳統金融的移動互聯網化、基于互聯網平臺開展金融業務、全新的移動互聯網金融科技以及互聯網金融信息服務等方面，有數萬家企業蜂擁而至。據Testin數據顯示，在最高峰期間，每天有超過50個不同類型金融創新移動應用在Testin云測平臺完成測試發布上線。
財視，將“一站式金融服務”插上移動互聯的翅膀，打造中國好應用
在“互聯網+”時代和“共享經濟”的催生下，理財知識分享型APP——財視應運而生。這款意為“看得見財富增長”的應用，希望通過“理財+社交”的方式，借由專業投資理財師的帶領，在幫助用戶積累財富的同時，培養良好的理財意識。
財視APP是中金在線創立的互聯網金融理財社交服務平臺，致力于為用戶提供一站式金融服務，APP包括基于個人興趣的金融社交、海量財經資訊、大數據分析及智能投顧等服務，是投資者首選的貼身移動智能投資顧問。
財視同時還是一個與理財師交友的投資理財社交平臺。平臺匯集上萬位財經專家大咖及專業分析師，涵蓋股票，基金、財經、證券、黃金、外匯、投資、理財、保險、期貨等金融各個投資領域，近千家金融證券投資理財服務機構，上萬名執業理財師與理財達人通過財視APP與用戶在線交流理財經。
近日，清科研究中心和Testin云測聯合發布了“2016年中國好應用”榜單，其中財視APP，榮登金融創新高成長Next Big 50強榜單。據悉，本次活動覆蓋200多萬移動應用在市場、運營、產品、研發等4方面14個維度數據2016年度Mix YGR@ttm (Mix Yearly Growth Rate of Trailing Twelve Months)復合增長率數據為基礎，經過持續1個月的數據篩查，用戶投票和盡職調查，最終得出結果。
秉持產品為王、質量至上理念，財視不斷推動產品迭代優化，提升用戶體驗
財視APP利用社區化的產品設置和運營，引導用戶在理財的過程中，學習投資知識，分享理財日志的同時，找到惺惺相惜的同類人，既滿足了年輕人學習、分享的內心訴求，又提高用戶端的產品粘性，產生更多UGC優質內容。
財視APP的品牌價值成功取得市場的認可，贏得了用戶的信賴。然而良好的市場反饋得益于財視清晰的市場戰略。自上線以來，財視注重良好的用戶體驗，不斷完善產品迭代和優化，確保產品質量。
?迭代優化期：2016年1月財視APP發布第一個版本，截止2016年12月31日，財視 APP安卓更新31個版本，iOS更新29個版本。2016年財視主要功能視頻直播完成技術實現上線，輔助其他功能圖文直播，語音，視頻，圖文動態，操盤計劃等功能研發上線，同時依托中金在線多年積累優勢，分批次導流用戶到財視APP，實現用戶行為監測。目前財視用戶數十萬，產品優化功能完善，界面內容豐富。
?全面推廣期：2017年，財視產品功能穩定相對完善，開始正式市場推廣，通過用戶畫像和ASO優化，實現市場用戶精準投放，產品覆蓋更多人群。同時差異化細分用戶市場，針對理財師和普通用戶分開運營，軟廣+硬廣多渠道投放，實現了財視用戶的迅速增長。
生態營造，測試為先，財視攜手Testin打造高效、安全、可靠APP
財視APP的目標是打造一個專門為中國投資者服務的全功能生態環境，這其中包括一個完整的金融向社交平臺，一個完善的視頻直播平臺，以及各類投資者服務功能。與其他同類應用相比，財視APP十分注重人機交互體驗以及軟件的運行穩定性。每一次新版本的迭代均會經歷完善的功能測試、性能測試以及壓力測試。
作為財視的長期合作伙伴，Testin擁有專業的測試團隊，為財視提供了高質量的服務。在Testin的支持下，財視通過系統化的測試服務，有效的提高了APP的產品推進效率，提升了APP產品的安全性能。
Testin是全球最大的APP云測試平臺，基于對金融領域長期服務的經驗，Testin深知，相比較其他互聯網企業，金融行業移動化更需要給用戶以“安全”和“值得信賴”的保障，其用戶的訴求點往往集中在與金融產業嚴謹形象息息相關的產品穩健性和安全性上。因此，Testin在制定金融類個性化測試解決方案時，著重對APP在不同網絡、地域、機型、功能模塊、性能指標、真實操作路徑下的穩定性及安全性的測試。同時，Testin 通過5萬臺移動終端進行真機測試，保證測試規模、效率、效果的最大化，為APP的質量提供保障，為財視等金融類應用產品進入市場、贏得市場保駕護航。
在產品功能穩定相對完善的基礎上，財視未來將悉心產品策略，提高市場知名度，獲取更多用戶，逐步擴大在金融類應用市場中的占有率。Testin也將運用多年的測試經驗，針對APP產品不同階段的需求，提供精準且高質量、高效率的個性化測試服務，不忘初心，保持冷靜，繼續前行！
Testin是全球”一站式應用測試服務”領導者，為移動應用、游戲、VR/AR、可穿戴、物聯網、人工智能開發者提供必需的一站式應用測試服務和質量保證。Testin云測通過深度機器學習的人工智能自動化腳本完成移動應用在云部署真機上的功能、兼容性、回歸、安全的自動化測試、真機調試、A/B測試及Bug缺陷管理，Testin眾測通過遍布全球的共享測試專家對應用進行功能、用戶體驗、場景和可用性測試，Testin Pro自動化測試私有云集成兼容、真機調試、功能測試、性能撥測、應用及測試管理進行私有化部署。Testin目前已經持續服務超過80萬開發者，為超過200萬個應用進行了超過1.5億次測試，累計3輪融資超過8000萬美元，與ARM、Intel、Google、IBM、微軟、阿里、騰訊、360、小米以及全球眾多的移動互聯網生態企業建立了良好的合作與溝通關系，先后被評為清科2014年、2015年中國最具投資價值企業50強，德勤2015年、2016年中國高科技高成長50強，Red Herring紅鯡魚2014年亞洲100強和2015年全球100強。
Testin主要產品：
Testin 云測真機自動化云測試，面向開發、QA團隊，中國、北美、全球熱點和高覆蓋率機型的真機兼容、功能和回歸測試
Testin 云測遠程真機調試，面向開發團隊，通過瀏覽器、開發工具遠程連接真實終端，7×24實時操作、快速定位問題
Testin 眾測，面向開發、QA團隊，遍布中國、北美及全球熱點地區的測試專家共享測試服務
Testin Pro私有云，面向企業開發者的一站式自動化測試服務私有云平臺
Testin A/B測試，面向產品、運營團隊，用科學實驗和人工智能數據分析驅動產品演進的迭代測試
Testin Bugout，面向開發、QA團隊Bug缺陷管理系統
Testin 安全，面向開發、QA團隊的持續滲透人工智能機器學習安全測試驗證
Testin AppBase，企業開發者的移動應用市場、運營、產品、研發綜合基準數據庫
驚！成龍大哥深夜發文，七小福成員元奎竟神秘消失，真相讓人淚目。
娛樂圈驚天大新聞：
1. 今晚我們的功夫巨星成龍大哥在社交媒體上投下了一枚情感炸彈，一句七小福元奎已經離開。是的，你沒聽錯，就是那個和成龍大哥并肩作戰，共同書寫香港動作電影輝煌時代的元奎大哥竟然離開了我們的視線，不舍與懷念。
2. 想當年，七小福的名號響徹云霄，每一個名字都是動作電影中的璀璨之星，更是彼此生命中不可或缺的戰友。成龍大哥的這句話讓無數影迷的心瞬間揪緊，紛紛猜測是不是又有哪位我們敬愛的前輩悄悄地去了另一個天堂。
3. 但別急，劇情總是那么出人意料，原來成龍大哥的“離開”并非我們所想的那樣悲傷。元奎大哥其實并沒有遠走高飛，更沒有離我們而去，他只是以一種更加低調的方式繼續著他熱愛的電影事業。
4. 成龍大哥的這番話其實是在感慨歲月以及七小福成員們各自忙碌聚少離多的現狀。這份兄弟情深藏在簡短的文字背后，讓人感動不已。不僅勾起了無數人的青春回憶，也讓我們更加珍惜那些曾經陪伴我們成長的經典人物和作品。
雖然七小福可能不再頻繁同框，但他們留下的每一幀畫面，每一個動作都將成為永恒的經典。所以親愛的朋友們，讓我們在感嘆時光匆匆的同時，也向這些為電影事業奉獻青春的老一輩藝術家們致以最崇高的敬意。無論他們在何方，那份對電影的熱愛與執著都將永遠照亮我們的前行之路。
成龍元奎七小福情懷電影經典永不朽。