證券時報記者 羅曼
“直播起于秀場、聞名于明星、成于社交、正名于內(nèi)容、賺錢于打賞及廣告、疏于監(jiān)管、變現(xiàn)于上市、衰于互相拆臺詆毀、觸礁于色情、亡于下一代技術(shù)興起。”夢想直播CEO、原花椒直播CEO吳云松的這句話，很好地概括了直播行業(yè)的發(fā)展歷程。
國內(nèi)泛娛樂直播頭部公司“映客”被收購一案，有了新動向。9月4日，宣亞國際(300612,診股)宣布擬收購蜜萊塢約48.25%的股權(quán)，標的資產(chǎn)交易價格近28.95億元。而蜜萊塢運營的主要直播平臺，正是映客直播。而在發(fā)布的30多份公告中，清晰披露了映客直播這家公司的財務(wù)狀況，簡單一句話：奉佑生和他的映客直播，用了2年的時間，達到月活躍用戶2000多萬，僅為微博用戶的8%，就撬動了接近微博的營收和利潤規(guī)模。
映客直播模式，走出用戶付費的一條新路
根據(jù)宣亞國際發(fā)布的《評估報告》稱，目標公司蜜萊塢股東全部權(quán)益價值為60.6億元，經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者權(quán)益為11.28億元，評估增值49.32億元，增值率437.45%。
仔細研究映客直播的重要財務(wù)指標以及月活躍用戶數(shù)據(jù)，評估增值49.32億元并不算貴，甚至可以說是相當劃算。
評估報告顯示，自映客移動直播平臺上線以來，月活躍用戶數(shù)及月度總有效時常始終保持在移動直播市場的領(lǐng)先位置，截至2017年3月31日，映客移動直播平臺的累計注冊用戶數(shù)為1.6億，2016年1月至2017年3月期間內(nèi)平均月活躍用戶數(shù)約2457.72萬。
而成立才2年的映客直播2016年度總營業(yè)收入達到43.38億元，凈利潤達到4.8億元，2017年一季度，這家直播公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.35億元，凈利潤已經(jīng)達到2.44億元。而同期200億美元市值的微博，2017年一季度凈利潤是4690萬美元，大約是3.1億元人民幣，月活躍用戶3億，映客直播活躍用戶數(shù)僅為其8%。
奉佑生和他的映客，用了2年時間2000多萬月活躍用戶，就撬動了接近微博的營收和利潤規(guī)模。
而蜜萊塢的收入和毛利主要來源于映客直播平臺上的用戶活躍情況以及充值消費情況，根據(jù)宣亞國際的公告顯示，映客直播平臺用戶情況及充值情況保持了較高的增長，從而支撐了蜜萊塢報告期內(nèi)收入及凈利潤的增長。
映客移動直播平臺的商業(yè)模式由三方構(gòu)成，即主播、觀眾、平臺。觀眾用戶通過映客平臺充值購買虛擬道具“鉆石”，以鉆石在映客平臺兌換虛擬禮物贈送給主動用戶，行業(yè)內(nèi)稱之為“打賞”，而映客直播平臺通過銷售多種虛擬禮物（如汽車、飛機、游艇、島嶼）等實現(xiàn)收益，并將一定比例的收益分配至主播用戶。
用直播，走通了游戲以外，讓用戶付費的一條新路。這或許是映客這樣的公司，成為資本青睞的主要因素。
直播未來仍有想象空間
或許是看到了盈利機會，作為社交平臺的陌陌，毅然將核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為直播，本來就積累了大量的用戶資源，直播轉(zhuǎn)型后，陌陌找到了正確的流量變現(xiàn)模式。2017年半年度營業(yè)總收入為5.77億美元，而直播業(yè)務(wù)收入為4.72億美元，是2016年度的1.25倍。
數(shù)據(jù)顯示，去年四個季度，直播營收在陌陌整體營收占比分別為30.65%、58.48%、69.17%、79.15%，2017年上半年，直播業(yè)務(wù)收入占比82%，現(xiàn)已成為陌陌主要的收入來源。
而在用戶數(shù)據(jù)方面，陌陌的月活躍用戶增長迅速，2015年度為6980萬戶，截至2017年上半年，這個數(shù)字達到9130萬戶，較2015年增長30.8%。但是陌陌的付費用戶增長及日活躍用戶滲透率增長出現(xiàn)較大下滑。
對于直播平臺來講，月活躍用戶是獲利的籌碼，但付費用戶才是獲利的根本。如果陌陌付費用戶滲透率持續(xù)下滑，陌陌還能依靠什么盈利？
同陌陌一樣，歡聚時代2016年度直播業(yè)務(wù)收入為70.3億元，占比收入總額85.7%；2017年上半年，歡聚時代直播業(yè)務(wù)收入達到44.31億元，收入占比90.9%。
而歡聚時代有兩大直播平臺，分別是YY直播和虎牙直播，其中YY直播是老牌直播，而虎牙直播是后起之秀，但虎牙直播一直虧損，2016年度虧損達4.76億元。
根據(jù)歡聚時代在2017年8月10日的電話會議，該公司移動端月活躍用戶為6610萬戶，月度付費用戶為570萬戶。相比于陌陌，雖然歡聚時代的月活躍用戶比陌陌低，但付費用戶卻比陌陌高了39%。
進入2017年下半年，資本市場更多關(guān)注第一、二梯隊直播平臺的整合發(fā)展，而中小直播將難以生存，比如2017年上半年，相繼有十多家直播平臺關(guān)門大吉，如光圈直播、網(wǎng)聚直播等直播平臺。
易觀千帆的數(shù)據(jù)指出，目前移動直播平臺如果按照月活用戶來排名的話，第一梯隊有斗魚、虎牙直播、映客、YYLive。其中，斗魚位于游戲直播領(lǐng)域的月活用戶第一，而映客則是娛樂直播領(lǐng)域的月活用戶第一。
宏信證券研報指出，直播未來仍有廣闊的市場空間，在于其通過對游戲、音樂等內(nèi)容進行二次創(chuàng)作滿足用戶個性需求。而當下直播變現(xiàn)模式相對清晰，“虛擬打賞疊加會員、廣告、電商、游戲聯(lián)運等形成綜合變現(xiàn)矩陣”。
CNNIC報告顯示，截至2016年底，我國網(wǎng)絡(luò)直播用戶規(guī)模已達3.44億，占網(wǎng)民總體的47.1%。隨著巨頭紛紛切入網(wǎng)絡(luò)直播，以及資本的熱烈追逐，大量的優(yōu)質(zhì)直播內(nèi)容被生產(chǎn)出來，進一步刺激中國網(wǎng)絡(luò)直播市場持續(xù)上行。預(yù)計2018年中國直播市場將達到410億元左右，全球直播市場規(guī)模1000億元人民幣左右。
（證券時報網(wǎng)快訊中心）
點排查解決網(wǎng)站平臺防沉迷系統(tǒng)問題漏洞，進一步優(yōu)化模式效能！7月21日，中央網(wǎng)信辦啟動“清朗·暑期未成年人網(wǎng)絡(luò)環(huán)境整治”專項行動，將重點解決“青少年模式”入口不顯著、識別不精準、專屬內(nèi)容不夠豐富、應(yīng)用效果不佳等效能發(fā)揮不足問題。
青少年模式，無疑是平臺回應(yīng)社會需求的一次自我革新，在“青少年模式”這個切口上，究竟該如何升級，落實保障？為此，南都大數(shù)據(jù)研究院在今年6月至7月再次展開測評，推出“平臺青少年模式，走心了嗎？”系列報道。
7月21日，中央網(wǎng)信辦啟動“清朗·暑期未成年人網(wǎng)絡(luò)環(huán)境整治”專項行動，其中，防沉迷系統(tǒng)和“青少年模式”效能發(fā)揮不足問題，被列為7類網(wǎng)上危害未成年人身心健康的突出問題之一。中央網(wǎng)信辦指出，將重點解決“青少年模式”入口不顯著、識別不精準、專屬內(nèi)容不夠豐富、應(yīng)用效果不佳等問題。
在國家網(wǎng)信辦指導下，2019年5月以來，國內(nèi)53家網(wǎng)絡(luò)視頻和直播平臺先后上線“青少年模式”，南都大數(shù)據(jù)研究院網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容生態(tài)治理研究中心也隨即開始對這53家平臺青少年模式進行持續(xù)觀測，評估其“防護性能”和“內(nèi)容品質(zhì)”。近日，南都記者再次對這些平臺進行跟蹤測評（因部分平臺變更，測評樣本為48家）。
此次測評圍繞青少年模式“限制嚴格度”及“內(nèi)容豐富度”兩大維度20項指標展開。測評結(jié)果顯示，“一刀切”、漏洞反復(fù)、青少年專屬內(nèi)容“不解渴”等情形依然普遍。
【隱患不足】
九成直播平臺資源不足
喵播只有3個視頻
“沒東西可看”“索然無味”“吸引不了孩子”，兩年來，這樣的質(zhì)疑聲音時常伴隨青少年模式左右。在本次“清朗·暑期未成年人網(wǎng)絡(luò)環(huán)境整治”專項行動中，也特別提到解決青少年模式“專屬內(nèi)容不夠豐富”“應(yīng)用效果不佳”等問題。
此次測評發(fā)現(xiàn)，“專屬內(nèi)容不夠豐富”的問題，在直播平臺上反射較為明顯。首先是資源不足，被測評的直播平臺中，有九成平臺打開青少年模式后，展示的資源不足100條，部分平臺甚至僅提供不到10條資源。例如，映客直播僅有6個房間可供選擇；喵播僅提供3個電視節(jié)目和新聞錄播節(jié)選視頻，時長均不超過5分鐘；龍珠直播青少年模式下則沒有任何內(nèi)容。
此外，有不少平臺視頻資源類型單一。如，火星直播青少年模式僅有的20個視頻均為唱歌教學視頻；一直播僅有13個央視新聞直播或者錄播；CC直播青少年內(nèi)容池大部分為夢幻西游動畫視頻；酷狗直播雖然青少年資源數(shù)量在直播平臺中不算少，但僅為音樂和古詩詞朗誦視頻。
此次測評也發(fā)現(xiàn)，部分平臺青少年內(nèi)容池更新緩慢，視頻內(nèi)容過時，和內(nèi)容池外活躍的直播內(nèi)容形成鮮明差距。
四成視頻平臺內(nèi)容低幼齡化
A站只有少兒動畫
在南都大數(shù)據(jù)研究院針對全國近2000名未成年人家長曾進行問卷調(diào)查中，只有三成受訪家長表示會開啟青少年模式管理孩子瀏覽視頻、直播的行為。而此次測評也發(fā)現(xiàn)，四成視頻平臺青少年模式存在“應(yīng)用效果不佳”情形，往往表現(xiàn)為同質(zhì)化、低幼齡化等，對于好奇心爆棚的青少年來說，往往不夠“解渴”。
例如，56視頻青少年推薦內(nèi)容中，僅提供小豬佩奇、奧特曼、大頭兒子小頭爸爸、豬豬俠等部分動畫作品節(jié)選，每次刷新僅更新10條短視頻，少量視頻資源在內(nèi)容池里重復(fù)滾動。
Acfun開啟青少年模式后，僅留下“追番”頻道，提供不足40部少兒動畫，如鵝堡小戰(zhàn)隊、藍貓?zhí)詺?000問等。此外，平臺盡管對番劇設(shè)置地區(qū)、風格、年份等多種分類，但選擇不同類別，動畫作品并無實際區(qū)分。
美拍青少年模式下呈現(xiàn)的多為貓狗視頻，視頻較為同質(zhì)化；搜狐視頻作為擁有眾多劇集版權(quán)的綜合視頻平臺，相比愛奇藝、優(yōu)酷視頻、騰訊視頻等，青少年內(nèi)容池仍缺乏充足供給，視頻多以趣味動畫、早教課堂為主，更適合低齡兒童觀看。
對于多數(shù)平臺而言，在解決了“不讓孩子看什么”的難題后，未成年人的實際需求在“保護”的大背景下時常被忽視。“防沉迷”并不意味著排斥饕餮盛宴，而是強調(diào)營養(yǎng)的均衡搭配。 如何在有效把控內(nèi)容風險的同時，打造滿足青少年精神文化和娛樂需求的內(nèi)容池，一直都是未成年人網(wǎng)絡(luò)保護議題中需要平衡的矛盾兩面。
搜狐視頻、好看視頻等
青少年模式密碼可輕易破解
“青少年模式”剛上線，網(wǎng)上便涌現(xiàn)不少經(jīng)驗貼教學“一招秒解防沉迷”，兩年來，關(guān)于青少年模式這道技術(shù)防線“管不管用”的爭議從未停歇。
中央網(wǎng)信辦專項行動指出，將“重點排查解決網(wǎng)站平臺防沉迷系統(tǒng)問題漏洞”。而此次測評結(jié)果顯示，本次被測評的平臺中，有兩成平臺的青少年模式仍可通過重置密碼等方式輕易破解。
如在咪咕視頻、搜狐視頻、好看視頻、度小視（全民小視頻）等App上，若想關(guān)閉青少年模式，只需在關(guān)閉頁面點擊“忘記密碼”，填寫登錄手機收到的驗證碼，即可重置密碼關(guān)閉該模式。
測評還發(fā)現(xiàn)，56視頻在游客模式下登錄青少年模式后，在關(guān)閉頁面點擊“忘記密碼”，系統(tǒng)會提示在“設(shè)置”入口點擊“清除緩存”即可解除該模式。此外，通過卸載重裝App，或退登賬戶繞過青少年模式的“招數(shù)”在部分平臺依然管用。
第一視頻可跳轉(zhuǎn)購物
風行視頻可充值
“低質(zhì)量和違法違規(guī)內(nèi)容，充值打賞提現(xiàn)、網(wǎng)絡(luò)購物和廣告，站內(nèi)搜索、評論彈幕、聊天私信、視頻直播等”是青少年模式不能觸碰的“紅線”。但長期跟蹤觀察發(fā)現(xiàn)，“漏洞反復(fù)”現(xiàn)象依然存在。
首先是消費充值渠道把關(guān)不嚴，青少年模式下仍可購物、充值。例如，風行視頻（蘋果端）播放欄下方有平臺會員廣告，點擊后隨即進入會員充值頁面，可通過應(yīng)用商店付款充值會員；第一視頻播放頁面下方有多個購物鏈接廣告，點擊后可跳轉(zhuǎn)購物。其次，部分平臺青少年模式下仍可看到面向成人推薦的廣告，如愛奇藝在青少年模式下，在其首頁兒童專屬樂園欄目中，可通過點擊視頻上傳者進入部分用戶主頁，看到減肥藥等成人廣告，以及面向成人用戶推薦的電視劇。
也有部分平臺青少年模式下釋放的內(nèi)容成人娛樂化特征明顯。如第一視頻青少年模式下，在“影視”欄目中可以看到標題為“玉女私情”“云裳艷后”“夜夜盼郎歸”等視頻。
此外，還有部分平臺的青少年模式流于形式。例如，水晶直播青少年模式下僅展示了一份名為《加強行業(yè)自律，促進行業(yè)規(guī)范，共同維護好直播凈土》的公告。
【專家觀察】
資源供給不足源于平臺“懶政”
保證優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的充分供給，是打造青少年模式內(nèi)容池的基礎(chǔ)。
中國社會科學院大學互聯(lián)網(wǎng)法治研究中心執(zhí)行主任劉曉春指出，目前青少年模式最大的問題是，盡管平臺刪減剩下的內(nèi)容很適合未成年人觀看，但另一方面未成年人并不愿意去看或者聽這些內(nèi)容。換言之，青少年模式無法吸引未成年人。
資源供給不足，從某種程度上都是平臺“懶政”的體現(xiàn)，與未成年人保護的初衷相背離。
中國政法大學未成年人事務(wù)治理與法律研究基地專家彭伶認為，青少年模式下，內(nèi)容要保留“減壓”的功能，讓孩子們健康“減壓”。在彭伶看來，現(xiàn)在的孩子壓力很大，而短視頻和直播在減壓方面有積極作用，也是孩子們喜歡使用這些平臺的原因。如果平臺青少年模式不具有減壓娛樂功能的話，將流失掉很大一部分青少年網(wǎng)民，也會導致很多未成年人轉(zhuǎn)移到其他未上線青少年模式的平臺。在這種情況下就要適當?shù)耐讌f(xié)，“不能讓青少年對這個模式產(chǎn)生一種排斥心理。”
“很多平臺是利益驅(qū)動的”，中國社會科學院法學研究所研究員支振鋒表示，提供更高質(zhì)量的內(nèi)容去吸引青少年，這既是平臺的義務(wù)，也是國家強化對未成年人保護的基本要求，更重要的是，這將成為他們未來新業(yè)態(tài)發(fā)展的一個增長點。
青少年模式應(yīng)實現(xiàn)“精準治理”
內(nèi)容同質(zhì)化、缺乏營養(yǎng)、低幼齡化，是此次測評所發(fā)現(xiàn)的另一“沉疴”，而這背后，是不同平臺、產(chǎn)品對青少年應(yīng)該保護什么、給養(yǎng)什么缺乏深入思考所導致的“一刀切”做法。
彭伶認為，青少年模式不能簡單化設(shè)置，應(yīng)該有針對不同的年齡段的精準治理。
中國社會科學院社會發(fā)展戰(zhàn)略研究院研究員田豐同樣建議，應(yīng)根據(jù)青少年用戶的年齡和所處的身心發(fā)展階段，將青少年模式內(nèi)容池也分成不同的等級，年齡較大的青少年，他們的識別和判斷能力更強，但一些更年幼的青少年本身沒有這種識別和判斷能力，則需要獲得更多的保護。此外，家長也要主動幫助孩子去選擇適合他們內(nèi)容，而不是將手機交給孩子后放任自流。
彭伶還指出，關(guān)鍵是要研究哪些信息需要過濾，這種標準需要根據(jù)現(xiàn)行的《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》來設(shè)置，另外還要繼續(xù)研究細化并推出統(tǒng)一標準，給予企業(yè)明確指引。
建立開放、專業(yè)的多元治理機制
6月1日，新修訂的《未成年人保護法》實施，有專家認為，該法生效以后，將把青少年相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)防沉迷義務(wù)落到實處，今后采取青少年模式將成為一項硬性要求。因此，互聯(lián)網(wǎng)平臺要早點行動，早點采取措施，早點完善相關(guān)服務(wù)技術(shù)。
南都大數(shù)據(jù)研究院對部分企業(yè)訪談發(fā)現(xiàn)，青少年用戶群體難判斷、內(nèi)容補給匱乏、不同年齡段青少年用戶行為偏好難識別是目前平臺細化內(nèi)容節(jié)目運營的堵點。有平臺負責人反饋，希望在行業(yè)內(nèi)建立用戶數(shù)據(jù)和內(nèi)容共享機制，一起擴大內(nèi)容庫和用戶庫。另有平臺負責人則建議相關(guān)部門可不定期指定適合和推薦青少年觀看的優(yōu)秀片單，業(yè)內(nèi)也可逐漸形成專業(yè)報告，對青少年的用戶行為偏好進行較為系統(tǒng)的統(tǒng)計，供平臺參考。
“歸根結(jié)底，還是要建立起不同領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)平臺開放、專業(yè)的多元治理機制”，中山大學傳播與設(shè)計學院教授張志安認為，好的青少年模式，不僅是平臺開啟明顯提示、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容池、限制支付直播等功能，更重要的是能進一步關(guān)注家庭使用和家長網(wǎng)絡(luò)素養(yǎng)，順勢而變地解決青少年模式使用中出現(xiàn)的新問題和新風險。
測評對象（48家平臺）：
抖音、快手、虎牙、斗魚、嗶哩嗶哩、一直播、花椒直播、酷狗直播、56視頻、芒果TV、搜狐視頻、咪咕視頻、暴風影音、鳳凰視頻、百度視頻、風行視頻、西瓜視頻、抖音火山版（原火山小視頻）、秒拍、波波視頻、梨視頻、微視、好看視頻、度小視（全民小視頻）、Acfun、愛奇藝、優(yōu)酷視頻、騰訊視頻、第一視頻、PP視頻、美拍、六間房、映客直播、戰(zhàn)旗直播、秀色直播、龍珠直播、來瘋直播、企鵝電競、火星直播、陌陌、YY直播、KK直播、CC直播、NOW直播、9158（酷愛直播）、喵播、水晶直播、瘋播直播。
因App已在應(yīng)用市場下架，或不再提供直播及視頻服務(wù)，火鍋視頻、看了嗎、觸手直播、歡樂直播、小影5家平臺不納入此次測評。
測評指標：
平臺限制嚴格度（16項）
一級指標（4項）：青少年模式提醒；青少年準入規(guī)則；平臺功能限制；平臺內(nèi)容限制。
二級指標（16項）：
是否有“青少年模式”彈窗提醒；是否能通過退登等方式繞過青少年模式；游客模式下是否可進入青少年模式；二級密碼是否可簡單破解；是否可看直播；是否可充值/提現(xiàn)/打賞；
是否可購物；是否可站內(nèi)搜索；是否可拍攝/發(fā)布視頻；是否可聊天/私信/評論/交友；是否可玩游戲；是否可看彈幕；是否可分享內(nèi)容；平臺是否存在違規(guī)內(nèi)容，包括低俗庸俗、軟色情、荒誕驚悚、封建迷信等；平臺是否存在偏成人娛樂內(nèi)容，如不適宜青少年瀏覽的游戲、美妝、穿衣搭配、種草等，或可瀏覽家長歷史記錄；平臺是否存在誘導性內(nèi)容，如不適宜青少年瀏覽的廣告、標題黨、封面黨等。
平臺內(nèi)容豐富度（4項）
一級指標（3項）：內(nèi)容分級；欄目多樣化；內(nèi)容同質(zhì)化；平臺資源數(shù)量。
二級指標（3項）：是否對內(nèi)容進行年齡分級；平臺展示欄目數(shù)量；是否同質(zhì)化內(nèi)容較多；平臺資源數(shù)量。
測評方式：5月21日-6月1日期間，取相同時間段圍繞20項指標進行測評。測評分兩次展開，每次測評同時在iphone、安卓手機兩臺設(shè)備進行，每臺設(shè)備按指標項獨立計分，并匯總得分。測評期間，App均已更新至最新版本。7月20日，對所測樣本再次核對。
出品：南都大數(shù)據(jù)研究院
監(jiān)制：戎明昌
總統(tǒng)籌：王海軍 王衛(wèi)國
統(tǒng)籌：鄒瑩
采寫：南都記者 李潤澤子 張雨亭 陳志芳 羅韻
日下午（9月4日），宣亞國際收購映客股權(quán)的公告最終敲定。
對于圈內(nèi)的人來說，這則公告有預(yù)料之中的一面，比如映客的估值有小幅下降，但也有出乎預(yù)料的地方，比如，映客今年Q1的利潤就達到2.4億。
客觀的說，近幾年來，宣亞的傳統(tǒng)公關(guān)業(yè)務(wù)目前增長乏力，急需通過并購重組提升業(yè)績；而映客則在獨立上市無望，且流量進入瓶頸的情況下，選擇向上市公司融資。
從這筆交易來看，雙方抱團取暖的意圖很明顯，但最終的結(jié)果卻很難判斷。
與之前外界預(yù)料的有所不同，映客全部的估值并非70億，而是60.6億，下降了將近10億。
為此，交易對方承諾，映客2017年至2019年3年凈利潤合計高達17.32億元。從映客目前的業(yè)績來看，今年完成業(yè)績目標似乎并不太難。2017年一季度，映客扣非凈利潤為2.45億，達到目標業(yè)績的50%。
借著此次重組，映客的創(chuàng)始人奉佑生等人成功實現(xiàn)了部分套現(xiàn)，具體如下：
下午有不少媒體打出“奉佑生套現(xiàn)12億的標題”。不過，仔細閱讀公告，就能發(fā)現(xiàn)其實奉佑生等人的套現(xiàn)，并沒有外界想象的那么容易，具體數(shù)額比預(yù)計的要小很多。
除了分期獲得宣亞的收購款以外，映客創(chuàng)始人奉佑生等人還要增資或者入股宣亞國際的股東宣亞投資等4家公司。換言之，宣亞國際采取了換股的形式，希望綁定映客的創(chuàng)始人團隊。其中，奉佑生個人出資8.45億，廖潔鳴等其他映客股東也要出資。
由于上述增資協(xié)議的存在，這次收購中承擔映客2017至2019年業(yè)績對賭責任的，不是創(chuàng)始人奉佑生等，而是上述宣亞投資等4家公司。
而且業(yè)績承諾的補償，將按照《15年期借款協(xié)議》約定的借款本金為限，即宣亞投資補償金額的上限為11.35億元，橙色動力上限為3.78億元，偉岸仲合上限為3.36億元、金鳳銀凰上限為3.07億元。
站在宣亞國際的角度，這次收購之后，公司業(yè)績將有一個巨大的飛躍。
備考財務(wù)報表顯示，如果合并映客，宣亞國際2016年的歸屬于母公司所有者的凈利潤，從5871.01萬元增加到16875.66萬元，增幅為187.44%；2017年一季度歸母凈利潤，從753.14萬元增加到9288.50萬元，增幅為1133.30%。
但是，由于收購所需29億資金都是借來的，宣亞國際為此將承擔不小的財務(wù)壓力。
宣亞國際收購的資金來源是，宣亞投資、偉岸仲合、金鳳銀凰以中國人民銀行同期貸款基準利率（利率4.75%/年），向宣亞國際提供3年期借款合計7.39億元；宣亞國際四個股東以中國人民銀行同期貸款基準利率（4.9%/年），向宣亞國際提供15年期借款合計約21.56億元。
這將導致宣亞國際2016年末、2017年3月末負債總額由交易前的1.26億元、9039.37萬元增加至40.71億元、40.29億元，增長幅度高達3138.62%及4357.67%。公司的資產(chǎn)負債率也將從16.68%，暴增至76.17%。
此外，在公告中，小娛還發(fā)現(xiàn)了一個小秘密。
盡管映客背后的股東看起來都沒有在這個敏感的時間節(jié)點上退出，但他們手中持有的映客股份都轉(zhuǎn)移到了一家有限合伙的企業(yè)中，而未來，通過將股份賣給宣亞投資實際控制的嘉會投資，從而順利套現(xiàn)退出。
根據(jù)報告顯示，映客2015年實現(xiàn)營業(yè)收入2.87億元，凈利潤為98.14萬元；2016年實現(xiàn)營業(yè)收入43.38億元，直播業(yè)務(wù)收入為43.26億元，占到了總營收的99.71%，凈利潤達到4.88億；2017年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.35億元，凈利潤2.44億元。
這與外界之前對映客的印象大相徑庭。
一直以來，直播業(yè)務(wù)的高額成本有目共睹，每年高達十幾億的帶寬成本，動則上千萬的頭部主播簽約費，以及同樣不低的運營推廣費用，以上種種使得直播行業(yè)成為燒錢的戰(zhàn)場，而映客在這方面的花費之大不言而喻。
然而現(xiàn)在躺在其財務(wù)上的，卻是一年幾個億的凈利潤，且現(xiàn)金流穩(wěn)定。如果說過去討論單一直播平臺為什么虧損，現(xiàn)在令人好奇的為什么映客賺到了錢，而不是一直播、花椒等平臺？
這還要歸功于映客前期大量的市場投入。“劉濤、蔣欣直播開場5分鐘使服務(wù)器癱瘓”、“BIGBANG映客直播權(quán)志龍、勝利等現(xiàn)場電話互動，超過600萬女粉絲落淚 ”……戶外、影院貼片、門戶，各種洶涌的分眾廣告投放讓映客換取了較高的市場份額。
在相當長一段時間內(nèi)，這也是映客被外界詬病所在，砸錢搶市場。從現(xiàn)在的結(jié)果來看，映客當初的選擇相當正確。根據(jù)報告顯示，映客平臺的累計注冊用戶數(shù)約16460萬，2016年1月至2017年3月期間平均月活躍用戶數(shù)約2457.72萬。
“映客前期活動搞得很多，而且（獲得流量優(yōu)勢后）后期市場投入降低了。”清科資本投資經(jīng)理薛虎告訴娛樂資本論，“因為一直播、花椒這些對公司有戰(zhàn)略意義，流量比盈利更重要，所以花錢請大牌明星，市場費用很高。”
也就是說，相較于其他有后臺的公司，一直播有一下科技、微博，花椒有360，無依無靠的映客必須靠自己實現(xiàn)輸血，所以公司會ALL IN 盈利，另外，值得一提的是，映客并沒有在簽約主播上花費成本，這也為其節(jié)約了一筆不小開支。
那么一年盈利4.8億對于整個直播行業(yè)，這個數(shù)字是多還是少呢？不妨跟其他平臺做一下對比。
根據(jù)陌陌的財報數(shù)據(jù)，小娛發(fā)現(xiàn)其2016年全年直播收入為3.7億美元（約24億元），2017年第一季度直播收入為2.1億美元（約13.7億）。相比之下，映客同期直播收入分別為43.26億元，10.35億元，已經(jīng)相當可觀。
但是從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，宣亞2016年的營業(yè)收入為4.67億元，凈利潤為5871.01萬元。而映客同期營收達到了43.48億元，凈利潤4.8億元，遠遠高于前者。而宣亞以28.9億元收購映客直播48.2%的股權(quán)。映客是否賤賣呢？
薛虎覺得賤賣倒不至于，“這個結(jié)果對秀場類產(chǎn)品來說已經(jīng)很好了，映客日活從最早的千萬已經(jīng)跌了很多很多。現(xiàn)在產(chǎn)品有很強流水，創(chuàng)始團隊退出。對誰來說都是不錯的結(jié)局。”再者，“直播拉新成本對這類企業(yè)來說具有很大的壓力。”
另外，“投資人肯定要回報的，而且現(xiàn)在市場也不好，政策越來越嚴，有上市公司大腿還是不錯的。現(xiàn)在這個估值對投資人來說很好了。”
在公告中，宣亞透露在收購?fù)瓿珊螅鲜泄就ㄟ^資源整合充分發(fā)揮兩者的協(xié)同效應(yīng)，完善數(shù)字營銷的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系，并借助映客的直播平臺，使上市公司有原先的整合營銷傳播服務(wù)商升級為媒體主，提升在整合營銷傳播領(lǐng)域的整體競爭力。
但對于合并之后的結(jié)果，目前無法預(yù)料。
“宣亞作為一家營銷傳播公司，它需要數(shù)字營銷的業(yè)務(wù)給他的資本市場以信心，收購映客的股權(quán)，是拓展他的體系鏈條。”某業(yè)內(nèi)人士告訴娛樂資本論。
另外，宣亞表示，借助上市公司，映客廣告收入具有提升潛力。而在2016年，映客曾推出廣告服務(wù)，但是一直動靜不大，2016年廣告收入僅有938.68萬元。
這不難理解，對于映客在內(nèi)的獨立直播平臺來說，未來的生存和發(fā)展面臨者著特別大的挑戰(zhàn)，“單靠單一的打賞模式，去獲得收入和不斷增長的空間其實已經(jīng)看到了天花板。”上述業(yè)內(nèi)人士如是說道。
同時，映客需要有更多資金注入，使得它跟其他平臺的差距拉大。在拉大差距的同時，還要拓展其他的業(yè)務(wù)模型。“實際上，映客也面臨著巨大的轉(zhuǎn)型。它被上市公司收購，使得他有更多業(yè)務(wù)拓展的可能性。”
收購的目的，當然是為了雙方更好。但對于一家傳統(tǒng)公司，和一家已經(jīng)在走下坡路的直播平臺，不少業(yè)內(nèi)人士表示并不看好這樁收購。一方面，宣亞它過往幾年遇到了瓶頸，需要有一些新業(yè)務(wù)來注入講故事，而映客在過去兩年多的直播行業(yè)變化中，已經(jīng)沒辦法獨立上市。但是整個團隊需要套現(xiàn)，投資人也需要套現(xiàn)。“在這種情況下，很大可能是基于套現(xiàn)為前提的合作。”某行業(yè)人士分析說。
根據(jù)宣亞財報顯示，2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.67億元，同比增長19.67%；凈利潤為5871.01萬元，同比僅增長9.64%。今年上半年，公司實現(xiàn)營收21.億，同比下降6.74%；凈利潤為2722萬元，增幅僅4.22%。
更重要的是，這兩大公司，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新興的直播業(yè)務(wù)中，區(qū)別還是蠻大的。收購之后，是否能形成新的合力，還要打上大大的問號。
而很早之前，映客就已估值不菲，現(xiàn)在以60億的估值賣給上市公司。這背后也反映出，對于映客這些單純直播平臺，就目前國內(nèi)對于媒體類的管制，以及平臺自身的盈利模式，想完成獨立上市可謂阻礙重重。
而現(xiàn)在對雙方而言，或許是最好的結(jié)局，但卻也前途不可預(yù)知。
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